2024年是中国证券行业监管力度空前的一年。联合资信2025年中国证券公司行业信用风险展望报告统计，各监管机构对证券公司共作出处罚399次，同比大幅增加，其中针对公司处罚162次（同比+117次）、针对个人处罚237次（同比+200次）。华林证券被暂停私募资管备案6个月、华西证券被暂停保荐业务6个月、中国银河被暂停私募资管备案3个月、中原证券被暂停债券承销6个月——业务资质暂停已成为影响券商个体经营的重要风险之一。在“新国九条”及“1+N”政策体系全面落地的背景下，“严监管、防风险”仍是监管主旋律，但行业未出现影响主体信用级别的重大风险事件，券商信用水平总体保持稳定。
处罚频次创新高——399次监管处罚的分布与特点
2024年证券行业监管处罚呈现“频次高、覆盖广、力度大”的特征。从处罚对象看，针对公司处罚162次，同比增加117次；针对个人处罚237次，同比增加200次，个人追责力度显著加强，“双罚制”成为常态。从处罚类型看，以出具警示函和责令改正为主，被立案调查、暂停业务资质及罚款的情况相对较少，但业务暂停的案例对相关券商的短期经营产生了实质性影响。
从业务违规类型看，三大板块是处罚重灾区：经纪业务涉及未履行客户身份识别义务、从业人员违规炒股、未取得基金从业资格员工从事基金业务等；投行业务涉及保荐违规、发行人上市当年即亏损、持续督导未勤勉尽责等；资管业务涉及通道业务特征、投资标的管理不完善、刚性兑付、非标投资存续期管理不足等。发布研究报告业务同样受到关注，涉及泄露报告内容、分析师违规荐股等问题。
重点监管案例——业务暂停成最大风险
2024年多起业务暂停案例对行业形成警示。华林证券因个别资管产品投资最终投资者的关联债券、具有通道业务特征、交易系统风控指标设置缺陷等问题，被采取责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案6个月的监管措施。华西证券因在金通灵科技集团非公开发行股票保荐项目中尽职调查未勤勉尽责、上市保荐书存在不实记载等问题，被暂停保荐业务资格6个月。
中国银河证券因个别定向资产管理账户违规与其他账户发生交易、存在刚性兑付情形、资管新规整改不实等问题，被暂停新增私募资产管理产品备案3个月。中原证券因帮助债券发行人与投资者签订咨询服务协议、非市场化发债、对发行人偿债能力核查不充分等问题，被暂停债券承销业务6个月。业务资质的暂停直接影响了相关券商在相应业务板块的收入，是影响券商个体经营的重要风险之一。
政策体系落地——新国九条重构监管框架
2024年4月，国务院发布新国九条，这是继2014年时隔10年后再次出台的资本市场指导性文件。为贯彻落实新国九条，证监会年内发布了一系列配套制度，就严控发行上市准入、加强上市公司监管、严格执行退市制度、加强机构监管等方面作出了进一步规定，“1+N”政策体系逐步落地。
2024年9月，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，将于2025年1月1日起正式实施。本次修订有助于引导证券公司充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能作用，同时支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率。2024年分类评价新增投行质量评价、并购重组专业能力、新股发行定价能力三项加分项，引导证券公司发挥直接融资“服务商”和资本市场“看门人”功能。未来“严监管、防风险”仍是监管主旋律，但2024年行业未出现影响主体信用级别的重大风险事件，预计2025年证券公司出现重大风险事件的概率仍较小。
表2：2024年证券行业重点监管案例| 时间 | 涉及券商 | 违规行为 | 处罚方式 |
|---|
| 2024年1月 | 华林证券 | 资管通道业务、风控缺陷、非标管理不足 | 暂停私募资管备案6个月 |
| 2024年4月 | 华西证券 | 保荐尽职调查未勤勉尽责 | 暂停保荐业务6个月 |
| 2024年7月 | 中国银河 | 资管刚性兑付、通道业务、高杠杆运作 | 暂停私募资管备案3个月 |
| 2024年10月 | 中原证券 | 非市场化发债、偿债能力核查不充分 | 暂停债券承销6个月 |
