业务分部从“按牌照”到“按客户”对标国际一流投行，出海3.0从“通道化”升级“体系化”能力出海，高质量数据集建设纳入国家试点体系——中国证券行业正从规模扩张转向价值深耕、能力提升的高质量发展新阶段。德勤这份报告从业务分部演变、出海战略、数据治理与香港布局四个维度，前瞻了行业转型路径。
业务分部演变——从“按牌照”到“按客户”
A+H上市证券公司业务分部划分的演变，总体可划分为三个阶段。牌照功能主导阶段——以经纪、投行、自营、资管四大牌照对应四大基础分部，行业呈现高度同质化。以客户为中心的业务整合阶段——申万宏源于2018年调整为“企业金融、个人金融”架构；招商证券2019年强化财富管理与机构业务协同；中国银河2023年升级凸显客户导向与国际化布局。政策引领下的高质量发展阶段——以新“国九条”为标志，核心发展目标转向一流投资银行建设。
当前A+H上市证券公司已初步形成“财富管理+投资银行+资产管理+机构服务+国际业务”的业务分部格局，与高盛、摩根士丹利等国际一流投行的业务分部实现功能趋同。三大驱动因素：市场环境变化（居民财富规模增长、机构化进程提速）、科技赋能（打破业务物理边界、数据整合支撑客户导向）、发展理念转变（从“以产品为中心”到“以客户为中心”，从“通道服务”到“价值创造”）。
券商出海3.0——从“融进去”到“立起来”
证券出海3.0时代核心特征是从“通道化、单点化”的业务出海，升级为“体系化、品牌化”的能力出海。地域布局梯次推进：香港为核心基石（持续加大增资力度），东南亚/中东为增长引擎（紧抓“一带一路”产业合作机遇），欧美成熟市场为长远布局（对标顶尖同业吸收先进经验）。
业务布局从基础通道服务向全产业链跨境协同升级，积极向离岸资产管理、全球财富管理、衍生品交易、跨境产业并购等高附加值领域延伸。研究能力已成为拓展全球客户、构建差异化竞争力的关键抓手。
头部券商承担打造“国际一流投行”使命进行全球化、全牌照布局；中小券商聚焦特色化、差异化发展，以轻资产模式实现单点突破。核心挑战包括跨境监管差异推高合规运营成本、全球综合竞争力仍存明显差距、行业布局同质化问题凸显、国际化人才供给存在结构性短板。
高质量数据集与香港枢纽战略
高质量数据集建设已纳入国家试点体系，“资本市场融资企业高质量数据集建设”和“面向金融行业大模型的多模态高质量数据集建设”入选国家数据局先行先试工作名单。证券公司普遍采用“规划准入—多源采集—智能预处理—协同标注—模型验证”五步法框架，以投研、投顾等高知识密度场景为突破口，构建“数据—模型—反馈—数据”动态更新闭环。
香港金融市场方面，2025年港股新股市场强劲，共119只新股上市，首发募集资金累计约2858亿港元，同比激增225%。中资券商需以香港为战略中枢，深化“在岸+离岸”联动服务能力，以数字人民币为支点发力跨境融资、离岸债券与衍生品业务，推动从传统通道服务向价值创造、生态构建的角色跃迁。
“十五五”五大战略方向
数智化转型——AI与金融科技重构业务全链路，将大模型技术深度融入投研、投顾、财富管理及机构业务中后台。虚拟资产——合规框架下的数字金融生态构建，以稳定币与真实世界资产代币化为双引擎。人民币国际化——离岸枢纽赋能跨境业务深化，强化“在岸+离岸”联动服务能力。金融治理改革——从“联系人”到“规则参与者”的角色升级，从传统中介向“资产定价者”与“生态构建者”转型。东南亚市场——“一带一路”背景下的蓝海机遇，通过基金互认、跨境ETF深化区域资本联通。
