天风证券报告显示，技术进步叠加价格下移正驱动折叠屏手机进入放量大周期，预计2027年全球折叠屏手机出货量有望超过1亿部，渗透率达8.1%。铰链作为折叠屏核心结构件，MIM工艺凭借高精度与批量制造优势成为铰链制造的理想方案，预计2027年折叠屏铰链MIM件市场空间达77.3亿元，2024-2027年3年复合增速高达49.1%。本报告解析MIM铰链的成长逻辑与投资机会。
折叠屏手机放量大周期开启，2027年出货量超1亿部
技术进步、价格下移与消费电子周期筑底反转三大趋势正驱动折叠屏手机进入放量大周期。根据Canalys与Counterpoint数据测算，预计2024-2027年全球折叠屏手机渗透率分别为3.1%、4.5%、6.4%、8.1%，2027年全球折叠屏手机出货量有望达到1.015亿台。天风证券认为，折叠屏手机已从早期尝鲜阶段进入主流渗透阶段，华为、三星、荣耀等品牌新品密集发布将进一步刺激市场需求。
从铰链技术路线看，水滴型铰链凭借更好的折痕控制和更长的使用寿命，正加速替代U型铰链。预计水滴型铰链份额将从2023年的20%提升至2027年的80%，U型铰链份额从80%降至20%。水滴型铰链价格约300-380元/台，显著高于U型铰链的70-100元/台，技术升级将直接推动铰链市场空间快速扩张。
表：全球折叠屏手机铰链及MIM件市场空间测算| 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|
| 全球折叠屏手机出货量（百万台） | 18.6 | 35.7 | 54.7 | 78.6 | 101.5 |
| 铰链市场空间（亿元） | 36.4 | 77.7 | 128.0 | 189.2 | 257.8 |
| MIM件市场空间（亿元） | 10.9 | 23.3 | 38.4 | 56.8 | 77.3 |
| MIM件yoy | — | 114% | 65% | 48% | 36% |
MIM工艺优势匹配铰链制造，2027年MIM件市场达77亿元
MIM（金属注射成型）工艺结合了塑料注射成型与粉末冶金的优势，适合大批量制造复杂三维形状的小型金属零件，与折叠屏铰链对精度、强度、轻量化的要求高度契合。MIM件在铰链成本中占比约30%，据此测算，2027年折叠屏铰链MIM件市场空间将达77.3亿元，2024-2027年3年CAGR高达49.1%，呈现爆发式增长态势。
东睦股份MIM铰链龙头，零件向模组化发展
东睦股份形成“1+1+1”三大主营业务模式，包括软磁粉芯、P&S零部件、MIM零部件。MIM业务方面，公司紧随大客户新产品上市节奏，截至2024年上半年已配备5条折叠机模组生产线，由单一的MIM零件生产向铰链模组化方向发展。同时MIM应用场景不断拓展，公司已成功开发高速连接器外罩MIM件共计两个料号，均处于正常供货状态。天风证券预计MIM业务将为未来几年公司业绩增长贡献主要动能。
MIM应用场景持续拓展，打开远期成长空间
除折叠屏铰链外，MIM工艺在汽车电子、医疗器械、五金工具等领域的应用空间同样值得关注。伴随消费电子周期逐步完成筑底，折叠屏渗透率持续上行叠加MIM在汽车电子等领域的新应用落地，MIM行业有望迎来量价齐升的黄金发展期。东睦股份作为国内MIM龙头，凭借技术积累与客户资源优势，有望持续受益于行业扩容与模组化升级的双重红利。
