在“5326”六座SUV市场，增程式混动是唯一能够与串并联架构分庭抗礼的技术路线。理想L9和L8在2024年合计贡献超16万辆销量，占“5326”SUV市场近三分之一份额。凭借一二线城市68%的门店占比和精准的家庭用户定位，增程品牌在高线城市的竞争优势显著。2025年，问界M8、深蓝S09等增程新品集中入市，理想L系列迎来换代，理想i8更以纯电形态拓展产品矩阵。广发证券报告将增程列为“5326”SUV三大技术阵营之一，本文基于报告数据，深入解析增程技术的市场表现与未来趋势。
增程在“5326”SUV市场中的地位——与串并联并立的两极
2024年“5326”SUV市场PHEV渗透率达78.2%，其中增程式混动与串并联混动共同构成PHEV的两大技术支柱。增程阵营以理想汽车和问界汽车为代表，2024年理想L9销量8.6万辆、理想L8销量7.9万辆，合计超16万辆；问界M9六座版虽为增程+纯电双动力，但增程版本贡献主要销量，M7六座版4.6万辆同样以增程为主。
增程架构的核心优势在于结构简单、成本可控、城市工况效率较优。与串并联架构相比，增程式没有复杂的变速器和传动机构，显性成本低约4000元以上，NVH表现更好。对于以城市通勤为主要场景的家庭用户，增程架构的纯电驱体验更接近纯电车型，日常使用的静谧性和平顺性更优。
但增程架构在高速油耗和持续高扭矩输出方面相对串并联处于劣势。在高速工况下，增程式的串联传动模式能量传递路径更长（油→电→机械），效率损失高于串并联的发动机直驱模式。这一技术差异决定了增程与串并联在不同区域市场中各具优势。
高线城市优势——理想一二线门店占比68%
增程品牌在高线城市的份额优势显著。以理想汽车为例，其一、二线城市门店占比约68%，渠道高度集中于高线级城市。与之对比，串并联代表品牌长城魏牌的一二线城市门店占比约40%。
渠道分布差异直接反映在市场份额的地域分化上。增程车型在高线城市的销售占比显著高于串并联车型，而串并联车型在三四五线城市的份额表现更好。高线城市消费者对增程架构的城市工况效率、NVH表现和智能化配置的接受度更高，充电基础设施相对完善也降低了增程式的补能焦虑。
从区域看，增程品牌在东部沿海和中部省会城市的份额优势更为明显。这些地区路况以平原和城市道路为主，增程架构在城市工况中的效率优势得以充分发挥。西部地区由于高原山地地形较多，增程架构在持续爬坡场景下的动力输出和油耗表现相对不如串并联。
2025年随着问界M8的上市和理想L系列的换代，增程阵营在高线城市的产品矩阵进一步丰富。广发证券建议将增程与串并联在分区域/线级城市的月度份额变化作为核心跟踪变量，判断两大技术路线的此消彼长。
新品周期——问界M8入局，理想i8纯电破圈
2025年增程阵营迎来多个重要新品：
问界M8：定位介于M7和M9之间的中大型SUV，进一步丰富问界品牌在“5326”细分市场的产品覆盖。问界M9六座版2024年以14万辆领跑市场，M8的加入有望形成M7+M8+M9的全价格带覆盖。
理想L系列换代：理想L9/L8/L7将迎来中期改款，在智能化硬件、续航里程、座舱体验等方面进行升级。理想品牌在“5326”SUV市场已建立较强的品牌认知和用户粘性，换代车型有望巩固其市场地位。
深蓝S09：深蓝品牌首款“5326”尺寸SUV，采用增程+纯电双动力，以更具竞争力的价格切入市场。深蓝品牌此前在轿车和紧凑型SUV市场已建立性价比形象，S09的“5326”布局有望将性价比优势延伸至中大型SUV领域。
理想i8：理想品牌首款纯电“5326”SUV，标志着增程品牌向纯电领域的战略延伸。i8将验证中大型纯电SUV在“5326”市场的接受度，若成功则可能打开增程+纯电双动力产品线的新增长空间。
广发证券判断，“5326”SUV市场一定时期内将以PHEV为主、EV为辅，纯电在中大型SUV中的渗透率短期内难以大幅提升。理想i8的市场表现将成为判断纯电“5326”SUV需求拐点的重要参考。
表4：2025年增程阵营“5326”SUV新品及竞品对比| 品牌 | 车型 | 动力形式 | 定位 | 上市时间 |
|---|
| 理想 | L系列换代 | 增程 | 中期改款 | 2025年 |
| 理想 | i8 | 纯电 | 全新车型 | 2025年 |
| 问界 | M8 | 增程+纯电 | 全新车型 | 2025年 |
| 深蓝 | S09 | 增程+纯电 | 全新车型 | 2025年 |
投资建议与风险提示
广发证券建议关注增程阵营在“5326”SUV市场的产品周期和份额变化。增程品牌在高线城市的渠道和品牌优势具有可持续性，新车型的集中上市有望推动增程阵营整体份额提升。需持续跟踪问界M8的上市表现、理想L系列换代后的市场反馈以及理想i8的纯电市场验证。风险方面需关注：增程与串并联的技术路线竞争若加剧可能导致价格战；纯电“5326”SUV若推广不及预期可能拖累品牌整体表现；行业竞争加剧可能导致新车型上市后利润承压。
