中国运动服饰品牌正加速从“单一品牌”向“多品牌集团化”演进。东兴证券研报显示，国产品牌2025年一季度维持较好增长，并加速集团化、国际化布局。安踏收购德国户外品牌狼爪，特步收购索康尼、迈乐两个品牌，目前收购品牌发展趋势良好。运动服饰行业竞争从“产品竞争”升级为“品牌矩阵竞争”，头部企业通过收购构建差异化品牌组合，打开增长新空间。
国产品牌2025Q1：维持较好增长，头部优势扩大
2025年一季度，国产品牌运动服饰维持较好增长态势。安踏体育在2024年高基数基础上继续保持增长，FILA品牌企稳回升，迪桑特、可隆等高端品牌高速增长。特步国际主品牌稳健增长，索康尼等新收购品牌快速放量。李宁持续聚焦专业运动赛道，产品力和品牌力稳步提升。
国产品牌的增长韧性源于产品力提升和渠道效率优化。安踏主品牌通过“超级安踏”等新零售业态实现店效数倍于传统店；FILA通过产品结构优化恢复增长动能；特步索康尼依托专业跑鞋定位实现高增长。头部品牌的渠道和产品优势在行业调整期持续放大。
集团化布局：安踏收购狼爪，特步收购索康尼/迈乐
国产品牌正加速集团化布局。安踏体育收购德国户外品牌狼爪，进一步丰富户外品牌矩阵。狼爪定位专业户外，与安踏现有的高端户外品牌（可隆、迪桑特）形成差异化互补，完善安踏在户外运动赛道的品牌布局。
特步国际收购索康尼、迈乐两个品牌，目前收购品牌发展趋势良好。索康尼定位专业跑鞋，在中国市场快速增长，已成为特步集团的重要增长引擎；迈乐定位户外鞋履，与索康尼形成协同。收购品牌的成功运营验证了特步的多品牌管理能力。
国际化进程：从“走出去”到“引进来”
中国运动品牌的国际化正从“产品出海”升级为“品牌并购+全球运营”。上一阶段，国产品牌主要通过产品出口拓展海外市场；当前阶段，头部品牌通过收购国际品牌获取品牌资产、技术积累和全球渠道资源。安踏收购FILA中国业务、亚玛芬体育（始祖鸟、萨洛蒙等），特步收购索康尼中国业务，均为这一模式的典型代表。
集团化+国际化的战略价值在于：构建差异化品牌矩阵，覆盖大众市场、专业运动、高端户外等不同消费层级；获取国际品牌的研发能力和品牌资产；通过多品牌协同降低单一品牌风险；以中国市场的运营能力赋能收购品牌，实现价值增值。
投资建议：推荐安踏体育，关注特步国际、李宁
运动服饰行业集团化、国际化趋势下，头部企业竞争优势持续扩大。安踏体育作为行业龙头，多品牌矩阵最为完善（安踏主品牌+FILA+迪桑特+可隆+亚玛芬+狼爪），全球化布局领先，继续推荐。特步国际通过索康尼、迈乐等收购品牌打开第二增长曲线，关注其多品牌运营能力的持续验证。李宁聚焦专业运动赛道，品牌势能稳步提升，具备配置价值。
图表4：国产品牌集团化收购布局| 公司 | 收购/运营品牌 | 品牌定位 | 战略意义 |
|---|
| 安踏体育 | FILA中国业务 | 高端运动时尚 | 贡献主要利润增长 |
| 安踏体育 | 亚玛芬体育（始祖鸟/萨洛蒙） | 高端户外 | 全球化布局 |
| 安踏体育 | 狼爪 | 专业户外 | 补充户外品牌矩阵 |
| 特步国际 | 索康尼 | 专业跑鞋 | 打开高端跑鞋市场 |
| 特步国际 | 迈乐 | 户外鞋履 | 户外赛道布局 |
