国信证券报告指出，越南是中美贸易摩擦的最大受益者之一。美国从越南纺织品进口2017-2021年复合增速29.9%，服装6.7%，运动鞋2.8%。越南在美国运动鞋进口中的占比从2017年46.6%提升至2022年56.7%（+10.1个百分点），服装从13.3%升至16.8%，纺织品从1.3%升至3.3%。越南已成为美国第二大服装进口国和第一大运动鞋进口国。2023年越南对美贸易顺差高达1040亿美元（仅次于中国、欧盟、墨西哥）。本文从贸易数据、产能转移和潜在风险三个维度分析越南对美纺织品出口的增长趋势。
贸易数据——越南对美纺织品出口高增长
2019年上半年，越南对美出口增长27.3%，纺织品和服装出口额70.3亿美元（+11%），鞋类31.8亿美元（+13%）。2017-2021年美国从越南纺织品进口金额复合增速29.9%，服装6.7%，运动鞋2.8%。2023年越南对美贸易顺差高达1040亿美元，仅次于中国、欧盟、墨西哥。
从美国进口视角看，越南在美国运动鞋进口中占比从2017年46.6%提升至2022年56.7%（+10.1个百分点）；服装从13.3%升至16.8%（+3.5个百分点）；纺织品从1.3%升至3.3%（+2.0个百分点）。越南已成为美国第二大服装进口国和第一大运动鞋进口国。
产能转移——中国纺企加速布局越南
在中美贸易摩擦推动下，中国纺织制造企业加速向越南转移产能。运动鞋代工企业丰泰越南产能从2017年52%升至2023年47%（中国从23%降至10%）；裕元集团越南从31%升至49%（中国从29%降至12%）；华利集团100%产能在越南并积极拓展印尼产能。服装代工龙头申洲国际越南+柬埔寨员工占比58%。
中游面辅料企业也在越南布局产能。儒鸿在越南设有面料生产基地和成衣厂，超盈国际在越南拥有三期产能，伟星股份在越南建设服装辅料生产项目。越南已成为中国纺织产业链外迁的核心目的地。
潜在风险——美越贸易摩擦隐忧
特朗普曾多次表达对美越贸易逆差的担忧，并将越南列为汇率操纵国。根据路透社报道，特朗普在2020年卸任前对美越贸易失衡多次表达不满。尽管拜登政府时期对贸易逆差关注度降低，但若特朗普再次当选，美越贸易关系可能面临考验。
越南对美出口约三成是纺织品，如果美越贸易关系紧张对纺织品贸易的影响较大。但总体而言在中美贸易战影响下越南纺织品对美出口是受益的，双边贸易在特朗普政府期间仍然繁荣，2021年贸易额超过1380亿美元，越南向美国出口了超过1290亿美元的商品。
越南纺织品对美出口核心数据
表：越南在美国纺织品进口中的份额变化| 品类 | 2017年占比 | 2022年占比 | 变化 |
|---|
| 运动鞋 | 46.6% | 56.7% | +10.1pct |
| 服装 | 13.3% | 16.8% | +3.5pct |
| 纺织品 | 1.3% | 3.3% | +2.0pct |
越南受益于中美贸易摩擦带来的订单转移，对美国纺织品出口持续高增长，已成为美国第一大运动鞋进口国和第二大服装进口国。中国纺织代工龙头通过提前布局越南产能有效规避贸易摩擦影响。重点推荐华利集团（100%越南产能并拓展印尼）、申洲国际（越南+柬埔寨产能持续扩张）。需关注美越贸易逆差可能引发的贸易摩擦风险。
