国金证券2025年2月化工周报指出，有机硅DMC当前价格12800元/吨，处于0.63%历史极低分位，是化工品中涨价弹性最大的品种之一。扩产周期进入尾声（2024年新增72万吨产能见顶，未来仅内蒙古兴发10万吨规划产能待投），金三银四传统旺季来临，供需格局持续改善有望驱动价格反弹。建议关注有机硅板块的涨价投资机会。
有机硅DMC价格处于历史极低分位，涨价弹性最大
有机硅DMC当前12800元/吨，处于0.63%历史极低分位，为化工品中历史分位最低的品种之一。2020Q4-2022Q2为有机硅景气度上行周期，价格曾触及6万元/吨的高点。2022Q3以来受需求减弱影响，价格一路下滑并跌至部分企业成本以下，当前价格处于历史底部区域。
从价格弹性看，历史上有机硅价格具备较大弹性。以2021Q4为例，在下游需求旺盛但厂商集中检修背景下，有机硅中间体曾触及6万元/吨高点，新安股份毛利率从16.7%提升至33.8%。供需格局改善后，价格反弹空间极大。
扩产周期近尾声，供给端压力有望缓释
2019-2024年我国有机硅中间体产能从152万吨加速增长至344万吨，CAGR达17.8%。2024年产能集中释放大年，全年新增产能72万吨（同比+26.5%）。展望后市，国内仅内蒙古兴发10万吨/年规划产能尚未落地（预计2025年6月投产），扩产周期进入尾声。
2024年有机硅开工率整体优于2023年同期，全年产量225.3万吨（同比+24.8%），期末库存4.72万吨与期初4.77万吨基本持平，并未伴随2024年的集中扩产而出现加速积累。行业主旋律将从“产能扩张”切换为“存量消化”，长期供给格局有望改善。
需求端：新兴领域接棒建筑，光伏/新能源车贡献增量
有机硅传统下游建筑领域受房地产新开工面积大幅下滑影响，相关需求显著削减。但光伏、新能源汽车等新兴领域渗透率持续提升，有望接力需求增长：光伏用密封胶用量约1000-1500吨/GW，2024年光伏电池产量556.8GW带动有机硅需求约64万吨；新能源汽车单车有机硅用量约20kg，2024年产量1171.2万辆带动消费量约21万吨。
2024年我国有机硅表观消费量181.6万吨（同比+20.9%），2019-2024年CAGR达11.3%。新兴领域需求增长有效对冲了传统建筑领域的下滑。出口方面，2024年聚硅氧烷累计出口54.6万吨（同比+34.2%），海外需求持续旺盛。
供需平衡改善与涨价投资机会
以中间体口径测算，2024年总供给236.2万吨、总消费236.2万吨。2025年总供给267.7万吨、总消费268.6万吨，供需差-0.9万吨；2026年总供给293.0万吨、总消费304.2万吨，供需差-11.2万吨。2025年起供需失衡有望得到调整，或出现供给缺口。
若有机硅中间体单吨价格上涨1000元，合盛硅业对应税后利润增加值4.55亿元（EPS增厚0.39元）、新安股份1.45亿元、兴发集团1.58亿元、东岳硅材1.58亿元、三友化工1.05亿元。金三银四传统旺季临近，建议关注有机硅DMC价格反弹机会和龙头企业盈利弹性。风险提示：需求复苏不及预期、新增产能投放超预期。
表：有机硅DMC历史价格与利润弹性| 公司 | 有机硅单体产能（万吨） | 涨价1000元/吨利润增厚（亿元） | EPS增厚（元/股） |
|---|
| 合盛硅业 | 56.5 | 4.55 | 0.39 |
| 兴发集团 | 30.0 | 1.58 | 0.14 |
| 东岳硅材 | 30.0 | 1.58 | 0.13 |
| 新安股份 | 27.5 | 1.45 | 0.11 |
