铀价正在逼近一个关键的多空转换节点。中邮证券最新周报显示，本周铀价继续上涨至79美元/磅左右，接近80美元/磅的重要心理关口。过去一年以来，铀长贸价格长期维持80美元/磅以上，高于现货价格，交易量有明显下滑。而本周现货/期货价格接近80美元/磅，一方面由于Sprott等实物投资基金宣布再次增资入市，另一方面多个小型铀矿宣布投产不及预期，行业对铀供需缺口再次乐观，或重启购买。本报告深入分析铀价走势、供需格局与下半年行情展望。
铀价逼近80美元关口——多空转换点即将到来
本周铀价继续上涨至79美元/磅左右，接近80美元/磅的关键水平。过去一年以来，铀长贸价格长期维持80美元/磅以上，高于现货价格，交易量有明显下滑。当现货/期货价格接近长贸价格水平时，意味着市场的定价逻辑正在从“观望”转向“确认”。如果铀价有效突破80美元/磅，将触发更多边际买家入场——包括核电运营商提前锁定供应、实物投资基金增持以及投机资金的趋势性流入。
Sprott再次增资入市——标志性信号
以Sprott为代表的实物投资基金宣布再次增资入市，是本轮铀价上行的核心催化剂。Sprott Physical Uranium Trust是全球最大的铀实物投资基金，其增资行为直接增加现货市场需求，对铀价形成强有力支撑。历史上Sprott的增资往往对应铀价阶段性底部或上行起点。此次增资公告进一步强化了市场对铀价上行的信心。
供给端——多个小型铀矿投产不及预期
供给端方面，多个小型铀矿宣布投产不及预期，进一步强化了行业对铀供需缺口的乐观预期。全球铀矿生产集中度较高，哈萨克斯坦（全球最大产铀国）2025年产量指引偏保守，加拿大Cameco部分矿山复产进度慢于预期，尼日尔等非洲铀矿地缘政治风险持续。新增供给受限而需求端核电重启趋势明确，铀供需缺口有望持续扩大。
下半年主升浪行情临近
目前铀行情的多空转换点即将到来，短期投机资金流入明显，下半年主升浪行情临近。核电作为清洁能源的基荷电源，全球多个国家（中国、日本、法国、英国等）正在重启或加速核电建设，铀需求长期增长趋势明确。而供给端受制于矿山投产周期长（5-10年）、地缘政治风险及资本开支不足，铀供需缺口有望持续扩大。建议关注铀矿资源标的及实物铀投资相关机会。
表1：铀价关键价格水平与市场信号| 价格水平 | 市场信号 |
|---|
| 长贸价格 | 长期维持80美元/磅以上，反映核电运营商远期定价预期 |
| 现货/期货价格 | 本周涨至79美元/磅，接近长贸价格，多空转换临界点 |
| Sprott增资 | 实物投资基金再次入市，标志性看涨信号 |
