东吴证券报告对物联网模组核心标的进行了详细对比分析。移远通信作为一站式物联网解决方案供应商，2024年营收185.94亿元（+34.14%），归母净利润5.88亿元（+548.49%），推出48TOPS高算力5G智能座舱模组。广和通深耕无线通信领域，2024年营收剔除锐凌无线影响+23.34%，毛利率和净利率行业领先，发布Fibocom AI Stack技术平台和“星云系列”全矩阵AI模组。美格智能研发人员占比超80%，发布行业首款3nm N3P工艺5G-A智能座舱模组（60TOPS）。三家公司深度受益AIoT浪潮。
移远通信——一站式物联网龙头，营收持续高增
移远通信从事无线物联网模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售，可提供包括无线物联网模组、天线及软件平台服务等在内的一站式解决方案。产品涵盖蜂窝模组（5G/4G/3G/2G/LPWA）、车载前装模组、智能模组、短距离模组、GNSS定位模组、卫星物联网模组等。
2024年营业收入185.94亿元（+34.14%），归母净利润5.88亿元（+548.49%）。2023年利润大幅下降系资产减值（占利润比率57.48%）。研发人员占比71.04%，研发投入16.69亿元（占营收8.97%）。毛利率从2020年20.23%下降至2024年17.61%，净利率常年不到5%，ROE波动大。
推出48 TOPS高算力5G智能座舱融合方案模组AS830M，支持一芯双系统多端多屏多摄，全面支持仪表、网联、中控、HUD、后排娱乐等多域融合需求。能轻松运行DeepSeek等主流AI大模型，实现高质量语音交互、人脸识别等智能化功能。集成5G、Wi-Fi7和BT5.3等技术。
广和通——AIoT全场景，盈利能力行业领先
广和通深耕无线通信领域二十余年，构建“蜂窝模组+Wi-Fi模组+AIoT”全场景产品序列。2024年营业收入增长率剔除锐凌无线影响为23.34%，主要来自国内汽车电子及智慧家庭领域中5G FWA业务。境外收入占比长期超50%。
毛利率和净利率处于行业上游，得益于较高定价权与较强费用控制能力。研发人员占比66.61%，研发投入7.19亿元（占营收8.78%），累计获337项发明专利、141项实用新型专利、159项计算机软件著作权。
AI业务布局行业领先：发布Fibocom AI Stack技术平台（整合机器视觉、语音识别、生成式AI等多种AI模型，开发高性能端侧AI推理引擎）。“星云系列”覆盖1T-50T全矩阵AI模组及解决方案。发布具身智能机器人开发平台Fibot。推出AI玩具大模型解决方案（深度融合豆包等AI大模型）。AI Buddy掌中轻薄智能设备提供实时翻译、AI语音交互、AI影像识别等功能。
美格智能——研发驱动，高算力模组领军者
美格智能深耕高算力模组，构建高端产品矩阵。产品从功能差异性角度分为数传模组、智能模组、高算力模组，价格大致分为10元、50元和200元三个级别。研发人员占比超80%（属于研发型公司），研发费用逐年上升。
2024年营收29.41亿元（+36.98%），主要受惠大客户比亚迪智能驾驶下沉及比亚迪汽车出货量增长。境外收入占比从2020年36.16%下降至2023年30.55%。毛利率从2020年21.31%下降至2024年前三季度16.25%。
发布行业首款采用3nm N3P工艺的5G-A智能座舱模组，具备60TOPS超高AI算力、300K DMIPS CPU算力及4.0T FLOPS GPU算力，支持5G-A通信及Wi-Fi 7和BT5.4。基于高通骁龙800系列平台开发，支持混合精度计算（INT4、8、16和FP16），支持ONNX、PyTorch、TensorFlow等主流深度学习框架。
投资建议——AIoT浪潮三主线布局
移远通信：一站式IoT龙头，营收增长迅速，积极拓展AI玩具和高性能智能座舱等新兴领域。广和通：盈利能力行业领先，从云到端全方位AI业务布局，覆盖AIoT模组、智能机器人、智慧家庭等多个领域。美格智能：研发驱动型公司，深度聚焦智能汽车行业，3nm车规模组60TOPS算力。
AI增量主线：AI终端应用场景下，物联网端侧设备需要配置边缘AI算力智能模组，模组加装算力芯片，提供通信+AI算力双重功能。下游beta主线：AI渗透带动物联网下游景气上行，整体模组需求上行。
表4：移远通信/广和通/美格智能核心指标对比| 指标 | 移远通信 | 广和通 | 美格智能 |
|---|
| 2024年营收 | 185.94亿（+34%） | 剔除锐凌+23% | 29.41亿（+37%） |
| 2024年归母净利润 | 5.88亿（+548%） | 稳健增长 | 大幅回暖 |
| 研发人员占比 | 71% | 67% | 80%+ |
| 最新AI模组算力 | 48 TOPS | 1-50T（星云系列） | 60 TOPS |
| 核心优势 | 一站式IoT覆盖 | 盈利能力领先 | 研发驱动高算力 |
