在息差下行压力下，银行通过债券浮盈兑现和丰厚拨备支撑业绩的能力成为市场关注的焦点。国盛证券最新周报显示，2024年上市银行OCI浮盈/利润比例达17.8%，部分银行超50%。银行以AC账户投资的债券占总资产比重达17.9%，预计AC账户积累的浮盈更为丰厚。2024年上市银行处置AC及OCI资产收入占营收2.4%（同比+1.3pct）。本报告深入分析银行债券浮盈与业绩确定性。
OCI浮盈——17.8%的利润安全垫
2024年上市银行OCI浮盈/利润比例达17.8%，部分银行达一半以上：沪农商行63.6%、浙商银行58%、青岛银行52.1%、齐鲁银行51.6%、宁波银行51%。考虑到银行以AC账户投资的债券占总资产的比重更高（2024年末上市银行AC账户金融资产占17.9%，OCI账户占8.2%），AC账户积累的浮盈更为丰厚。在债市利率持续走低的背景下，银行积累了大量的债券投资浮盈，构成利润的安全垫。
债券处置——收入占比提升至2.4%
银行可以把握时机、适度处置金融资产支撑业绩。以2024年数据来看，上市银行处置AC及OCI账户金融资产收入占当期样本银行营收比例为2.4%，同比提升1.3个百分点。例如南京银行处置OCI账户债券、上海银行处置AC账户债券的力度或明显加大。2024年债市利率持续走低，处置价差收益的扩大对收入提升起了重要作用。各银行的投资资产、交易时点和投资策略存在差异，实际确认的收益有所差别。
丰厚拨备——3.3万亿缓冲垫
2025年一季度末上市银行整体不良率1.23%，拨备覆盖率238%，较上年末基本稳定。截至2024年末，“超额”信贷拨备（信贷拨备余额减去不良贷款余额的1.2倍）达2.6万亿元，非信贷拨备（金融资产、同业资产、表外信贷承诺拨备）达7037亿元，合计3.3万亿元，占银行当期利润比重分别为121%和33%（合计154%）。杭州银行、青岛银行、苏州银行的全部拨备占利润比重分别高达285%、255%、237%。丰厚拨备为业绩提供了充足的缓冲空间。
息差降幅收窄——业绩拐点可期
从边际变化看，银行息差的同比降幅有望持续收窄，利好业绩增速。主要受益于长期限存款到期、银行主动加强负债成本管理、存款利率下调、同业负债成本管控政策等因素。25Q1银行净息差同比降幅有所收窄，部分银行如青岛银行、渝农商行净息差较2024年出现环比提升或企稳。今年5月存贷款利率同步下调，LPR下调10bp，长期限存款利率下调幅度更大，充分体现监管对银行息差的呵护，预计净息差的“政策底”有望显现。银行盈利向好的确定性增强。
表4：上市银行OCI浮盈与拨备对利润的支撑| 支撑维度 | 规模 | 占利润比重 |
|---|
| OCI浮盈 | 占利润17.8% | 部分银行超50% |
| AC账户债券投资 | 占总资产17.9% | 浮盈更为丰厚 |
| 超额信贷拨备 | 2.6万亿元 | 121% |
| 非信贷拨备 | 7037亿元 | 33% |
| 全部拨备合计 | 3.3万亿元 | 154% |
