银行息差在经历多年下行后，2025年有望迎来边际改善。广发证券2025年度策略报告全面测算了各类利率调整对银行息差的综合影响——LPR下调对25年息差拖累14.5bp，但存款挂牌利率下调（+14.4bp）和存款活期化（+6.0bp）的正面贡献显著，净息差有望实现+5.9bp的边际改善。国有大行因活期存款占比更高、按揭占比更高，在息差改善中受益最为显著。
资产端——LPR拖累仍在但边际减弱
2023年至今共落地五次LPR下调，叠加政策利率和存量按揭利率下调，资产端继续承压。根据上市银行贷款、金融投资、主动负债重定价期限结构测算，对上市银行24年、25年息差分别拖累17.3bp、14.5bp。其中，国有大行按揭占比及长期限贷款占比更高，受负面影响更大（约15.8bp）。但LPR下调对25年的拖累边际减弱，25年预计LPR下调1次，对息差影响可控。
负债端——存款成本改善延续
负债端利好因素叠加：规范手工补息整改（24Q2落地）、五轮存款挂牌利率下调（23年6月至24年10月）、市场利率回落。上市银行负债成本率已连续三个季度边际改善。综合测算，存款挂牌利率下调对上市银行25年息差正贡献14.4bp，其中国有大行+14.9bp、农商行+20.9bp。25年预计存款挂牌利率还将下调2次，进一步支撑负债成本改善。
存款活期化——息差改善的核心变量
存款活期化对上市银行25年息差正贡献6.0bp（前文已详述）。国有大行活期存款占比更高，改善最为显著（+6.9bp）。综合三方面因素——LPR下调（-14.5bp）、存款挂牌利率（+14.4bp）、存款活期化（+6.0bp）——25年上市银行息差综合改善约5.9bp。对营收的正贡献约3.2pct。央行呵护银行息差态度鲜明，25年LPR和存款利率的配合调整预计对息差影响中性。
国有行息差改善最显著，股份行次之
分类看，国有大行因按揭占比高受LPR拖累大（-15.8bp），但活期存款占比高受益于存款活期化（+6.9bp）和存款挂牌利率（+14.9bp），综合改善幅度最大。股份行综合改善约+6-8bp，城商行和农商行改善幅度相对较小但农商行受益于定期存款期限偏短、存款利率下调改善幅度更显著。综合各类利率调整，预计2025年上市银行息差从24年的约1.45%改善至约1.51%，净利息收入增速回升，银行营收有望边际改善。
表：2025年上市银行息差综合改善测算| 影响因素 | 国有大行 | 股份行 | 城商行 | 农商行 | 上市银行 |
|---|
| LPR下调拖累（bp） | -15.8 | 约-10 | 约-8 | 约-10 | -14.5 |
| 存款挂牌利率（bp） | +14.9 | 约+12 | 约+10 | +20.9 | +14.4 |
| 存款活期化（bp） | +6.9 | 约+4 | 约+3 | 约+3 | +6.0 |
| 综合改善（bp） | +6.0 | +6~8 | +5~7 | +13~14 | +5.9 |
| 对25年营收贡献 | +4.1pct | — | — | — | +3.2pct |
