国联证券最新发布的银行专题研究报告指出，在《商业银行金融资产风险分类办法》实施逾一年后，全国性银行金融投资资产质量整体可控，但内部结构性问题值得关注。报告选取15家A股上市全国性银行作为样本，创新性地仿照信贷资产五级分类框架定义了金融投资的"静态不良率""拨备率"和"不良覆盖率"三大核心指标。截至2024年6月末，AC和OCI静态不良率分别为0.86%和0.11%，远低于商业银行1.56%的不良贷款率。然而，AC不良覆盖率仅57.67%，距离全覆盖尚有较大缺口。本文将深度拆解全国性银行金融投资的真实资产质量与潜在风险。
资产质量全景：静态不良率低位运行，AC与OCI表现分化显著
截至2024年6月末，15家A股上市全国性银行金融投资余额合计73.06万亿元，同比增长10.46%。在资产质量方面，报告创新地以第三阶段金融资产余额占金融资产余额的比例定义"静态不良率"。数据显示，全国性银行AC和OCI的静态不良率分别为0.86%和0.11%，较2023年末分别下降6个基点和2个基点。与商业银行整体1.56%的不良贷款率相比，金融投资的不良率绝对水平显著偏低，反映出金融投资资产质量整体优于信贷资产。
从边际变化来看，AC静态不良率延续改善趋势，自2022年末0.82%的高点持续回落至当前的0.86%，降幅达6个基点。OCI静态不良率则始终维持在0.1%左右的极低水平，2024年6月末较2023年末小幅下行2个基点。OCI资产中政府债券占比较高，信用风险极低，是不良率持续低位运行的核心原因。AC资产中包含了部分企业债、金融同业债券等信用风险相对较高的品种，不良率略高于OCI，但绝对水平仍显著优于信贷资产。
静态不良率的低位运行表明，尽管宏观经济面临有效需求偏弱的挑战，但全国性银行在金融投资的风险管控上保持了较高水准。不过，静态不良率是基于已发生信用减值的第三阶段资产计算，并未充分反映潜在的风险迁徙压力，需结合拨备覆盖情况综合判断。
拨备覆盖承压：AC不良覆盖率不足60%，补提缺口超894亿元
拨备覆盖率是衡量金融投资风险抵御能力的核心指标。报告以第三阶段金融资产减值准备余额占第三阶段金融资产余额的比例定义"不良金融投资覆盖率"。截至2024年6月末，全国性银行AC和OCI的不良覆盖率分别为57.67%和131.53%，较2023年末分别提升3.83个百分点和14.24个百分点。OCI不良覆盖率已超过100%，风险抵御能力尚可；但AC不良覆盖率不足60%，意味着当前减值准备无法覆盖全部不良金融投资。
从缺口规模来看，样本行AC第三阶段减值准备与第三阶段余额的缺口合计达894.4亿元。参照信贷资产拨备计提的监管要求——正常类不低于1%、关注类不低于2%、次级类25%、可疑类50%、损失类100%——当前AC资产的整体拨备率仅0.85%，距正常类贷款1%的最低要求尚有差距。若按照更严格的标准逐级补提，实际缺口可能更大。
不过，缺口的存在并不等同于即期风险。一方面，金融资产风险分类新规的过渡期至2025年底，银行尚有超过一年的时间窗口进行逐步补提；另一方面，部分金融资产（特别是政府债券）的信用风险极低，实际违约概率远低于拨备模型的理论假设。但不可否认，后续拨备计提将对部分银行的利润形成一定侵蚀，尤其是缺口较大的银行，补提压力不可小觑。
全国性银行AC不良覆盖率与未覆盖缺口对比（2024年6月末）| 银行名称 | AC不良覆盖率 | 未覆盖缺口（亿元） | 拨备压力等级 |
|---|
| 工商银行 | 85.99% | 4.40 | 极低 |
| 招商银行 | 97.61% | 6.47 | 极低 |
| 兴业银行 | 82.64% | 77.72 | 中等 |
| 华夏银行 | 48.24% | 113.74 | 偏高 |
| 中信银行 | 47.95% | 238.38 | 高 |
| 浦发银行 | 35.26% | 481.54 | 极高 |
新规过渡期窗口：2025年底前腾挪空间与策略选择
2023年2月，中国人民银行与原银保监会联合发布《商业银行金融资产风险分类办法》，要求商业银行将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产。《办法》自2023年7月1日起施行，并设置了2025年底前完成存量业务重分类的过渡期。目前过渡期已过半，全国性银行金融投资资产质量的表现值得持续关注。
过渡期的存在为银行提供了多重腾挪空间。一是策略性处置空间，银行可在过渡期内通过出售、重组或增信等方式改善部分瑕疵资产的质量分类，减少不良认定压力。二是拨备平滑空间，银行可在未来五个季度内逐步补提拨备，避免一次性集中计提对利润造成过大冲击。三是会计选择空间，部分银行可通过调整金融资产的计量方式（如将部分AC资产重分类至OCI或TPL），降低对利润表的直接影响。
展望2025年过渡期结束后的格局，不同银行的分化将进一步加剧。以工商银行、招商银行为代表的拨备充足型银行，其金融投资资产质量优异、不良覆盖率接近或超过100%，过渡期结束后几乎不受影响。而以浦发银行为代表的拨备缺口较大的银行，需要在过渡期内加快不良资产处置和拨备补提节奏，可能对短期利润增速形成一定压制。金融资产风险分类新规的最终落地，将推动银行金融投资的风险披露更加透明，长期有利于行业健康发展。
