债券收益率波动对银行业绩的影响，核心取决于银行金融投资资产的久期结构。东方证券2025年3月发布的《如何估测债券收益率波动对银行业绩的影响？》报告，基于上市银行到期日结构测算了金融投资三类资产（AC/OCI/TPL）的久期。截至24H1，AC久期4.85年、OCI 3.97年、TPL 1.93年，且2019年以来三类资产均呈现拉长久期特征，其中AC资产最明显（拉长9-10个月）。本文从测算方法、久期结果、动态趋势三个维度解析银行金融投资的利率敏感度。
久期测算方法：到期日结构替代修正久期
银行财报并不直接披露金融投资资产的久期，因此报告基于到期日结构进行测算。核心假设包括：无期限/及时偿还/不计息/已逾期类型资产的久期指定为0；假设资产久期在期限区间内均匀分布；结合国内利率债久期结构分布，假定5年期以上资产的平均久期为10年。虽与DV01计算中的修正久期有所差异，但能有效反映各类资产久期的相对大小和变化趋势。测算使用年报和半年报披露的到期日结构数据，报告采用24H1到期日结构（因仅年报、半年报披露）结合24Q3资产余额作为测算基础。
测算结果：AC久期最长（4.85年），OCI居中（3.97年），TPL最短（1.93年）
三类资产久期呈现清晰的梯度：AC资产久期最长（4.85年），反映银行将长久期资产配置于以摊余成本计量的科目以规避估值波动对利润表的影响；OCI久期居中（3.97年），兼具一定的久期配置灵活性和平滑业绩的功能；TPL久期最短（1.93年），因为银行倾向于将短久期、高流动性的资产计入TPL以控制公允价值波动对当期损益的冲击。这个梯度结构符合银行在不同会计分类下的资产配置逻辑——AC追求稳定票息收益、OCI兼顾收益与弹性、TPL侧重流动性与交易。
久期趋势：三类资产均拉长久期，AC最为显著
2019年至24H1，三类资产均有拉长久期的特征，但幅度差异明显。AC资产久期拉长约9-10个月，反映在利率下行周期中银行通过拉长AC资产久期锁定长期收益；OCI拉长约1-3个月，久期变化相对温和；TPL拉长约1-2个月，久期基本稳定。AC久期拉长最显著的现象值得关注——银行在利率下行期将更多长久期债券配置于AC户，既可锁定较高票息，又可规避市值波动对利润表的影响，但这也意味着未来若利率上行，AC资产的机会成本（放弃的资本利得）更大，且银行账簿利率风险（IRRBB）累积更为明显。
久期对银行业绩的含义：利率敏感度的量化基础
久期是连接债券收益率波动与银行利润表的桥梁。参考DV01（基点价值），债券收益率变动1BP时债券价格的变动值取决于久期和资产规模。根据测算，截至24Q3上市银行TPL资产规模约4.6万亿元（合计值，基于AC/OCI/TPL占比推算），久期约1.93年。当债券收益率上行10BP时，TPL资产公允价值变动约-88亿元；当收益率上行50BP时（约等于25年1-2月的累计上行幅度），公允价值变动约-440亿元。AC和OCI资产虽不直接影响当期利润（AC无估值影响，OCI计入其他综合收益），但久期拉长意味着未来利率变动对核心一级资本的影响更为显著。久期数据为后续章节的TP公允价值变动测算和OCI释放空间分析提供了基础参数。
银行金融投资三类资产久期测算值（截至24H1）| 资产类别 | 久期（年） | 2019-24H1变化 | 趋势特征 |
|---|
| AC（摊余成本计量） | 4.85 | 拉长9-10个月 | 拉长久期最明显 |
| OCI（其他综合收益计量） | 3.97 | 拉长1-3个月 | 温和拉长 |
| TPL（交易性金融投资） | 1.93 | 拉长1-2个月 | 基本稳定 |
