净息差是当前银行板块最核心的观察变量。2025年一季度，42家上市银行净息差继续下行，但降幅呈现收窄态势——23家同比下降银行平均降幅约13BP，显著优于2024年同期。负债端成本压降是息差降幅收窄的关键支撑，利息支出季度环比下降5.6%，受益于2024年多轮存款挂牌利率下调及手工补息规范。万联证券认为，随着负债端成本进一步优化及央行政策呵护，净息差有望逐季改善，银行盈利底部正在构筑。
2025Q1净息差降幅收窄至13BP，负债成本贡献显著
2025年一季度，42家上市银行净息差继续下行，但从已公布一季度净息差的25家银行数据看，同比平均下降约13BP，优于2024年同期降幅。其中1家同比上升、1家持平、23家同比下降。净息差下行的主要压力来自资产端重定价因素——2024年全年降息幅度高于2023年，叠加一季度贷款重定价集中体现，利息收入季度环比下降3.7%。
负债端则呈现积极变化。2024年两轮存款挂牌利率下调（7月和10月）、手工补息规范的推进以及同业存款定价规范等政策共同作用下，银行业负债端成本显著下降。一季度利息支出季度环比下降5.6%，降幅高于利息收入端，成为息差降幅收窄的核心驱动力。
利息收入与利息支出的"剪刀差"收窄：息差改善的微观基础
从单季环比数据看，2025年一季度利息收入环比下降3.7%，利息支出环比下降5.6%，支出端降幅快于收入端，两者"剪刀差"收窄直接支撑了息差表现。与2024年同期相比，利息支出端的改善更为明显——2024年Q1利息支出同比仍增长约12%，而2025年Q1已转为同比负增长约11.4%。
这一转变的意义在于：银行通过主动管理负债端成本，正在对冲资产端收益率下行的压力。存款结构优化、高成本负债压降、活期存款占比提升等内部管理措施，叠加政策端对"降低银行负债成本"的持续推动，共同构筑了息差企稳的基础。
2025年5月LPR和存款利率同步下调：近三年幅度最大
5月20日，央行公布1年期LPR下调10BP至3%，5年期以上LPR下调10BP至3.5%。同时，两年期及以下定期存款利率下调15BP，三年及五年期定期存款利率下调25BP，活期存款利率下调5BP。存款利率平均下调幅度大于15BP，降幅大于LPR下调幅度，是近三年幅度最大的一轮调整。
此次调整后，1年期存款挂牌利率首次下降至1%以下。存款利率下调幅度大于贷款利率，意味着银行存贷利差有望进一步改善。虽然存款利率下调可能引发存款流向非银的风险，但对银行息差的正面影响将在后续季度逐步显现。
净息差逐季改善可期，政策呵护态度明确
展望2025年后续季度，净息差逐季改善的逻辑清晰。第一，2025年一季度货币政策执行报告明确提出"平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系"及"降低银行负债成本"，央行对银行息差的呵护态度明确。第二，5月存款利率大幅下调的正面影响将在二三季度逐步释放。第三，随着贷款重定价高峰过去，资产端收益率下行压力有望边际缓解。
万联证券预计，在负债端成本持续优化和政策端保驾护航的双重作用下，银行净息差有望从Q2开始呈现逐季改善态势，推动利息净收入同比增速修复。
表：银行净息差关键指标变化| 指标 | 2024Q1 | 2025Q1 | 变化 |
|---|
| 净息差同比降幅（25家样本平均） | 约20-25BP | 约13BP | 收窄 |
| 利息收入环比 | — | -3.7% | 重定价影响 |
| 利息支出环比 | — | -5.6% | 负债成本压降 |
| 1年期存款挂牌利率 | 约1.15% | 低于1% | 近三年最大降幅 |
