民生证券报告对上市银行现金分红比例与股息率进行了系统梳理。招商银行24年现金分红比例34.0%（A股上市银行第一），沪农商行33.9%、苏州银行32.5%紧随其后。郑州银行24年首次分红（9.7%，+9.7pct提升最大），西安银行（17.4%，+7.3pct）、宁波银行（21.9%，+6.4pct）提升显著。国有大行分红比例稳定在30%附近。按2025年6月20日收盘价计算，A股平安银行股息率5.1%、华夏银行5.0%、兴业银行4.7%，H股更高（浙商5.2%、建行5.0%），银行板块红利价值凸显。
分红比例特征——持续提升、稳定、边际改善三类
部分银行现金分红呈现三类特征。持续提升型：招商银行现金分红比例从2021年32.0%持续提升至24年34.0%，在A股上市银行中排名第一。相对稳定型：国有大行近几年的分红比例保持在30%附近，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行均为30%。边际显著提升型：郑州银行24年分红比例9.7%（较23年+9.7pct，首次分红），西安银行17.4%（+7.3pct），宁波银行21.9%（+6.4pct），沪农商行33.9%（+3.8pct）。
分红比例绝对值——招商34.0%领跑，国有大行稳定30%
2024年分红比例绝对值前三：招商银行34.0%（+0.1pct）、沪农商行33.9%（+3.8pct）、苏州银行32.5%（+1.4pct）。北京银行30.2%（+1.2pct）、南京银行30.0%（持平）、江苏银行30.0%（持平）、渝农商行30.0%（持平）。
国有六大行中，除交通银行30.1%外，其余均为30.0%，分红比例高度一致且稳定。股份行中招商34.0%领先，兴业29.1%（+1.0pct）、中信28.4%（+2.4pct）、光大26.8%（+1.7pct）、平安26.5%（-3.5pct）。
股息率——A股4-5%，H股更具吸引力
按2025年6月20日收盘价计算，A股股息率前五：平安银行5.1%、华夏银行5.0%、兴业银行4.7%、北京银行4.7%、贵阳银行4.7%。国有大行A股股息率4.0-4.2%之间。
H股股息率更具吸引力：浙商银行5.2%、建设银行5.0%、工商银行5.0%、中国银行4.9%、光大银行4.8%、交通银行4.4%、农业银行4.4%。AH溢价下H股银行股息率普遍高于A股1-2个百分点。
PB-LF方面，A股银行普遍在0.3-0.8倍之间（招商1.09倍、宁波0.84倍较高），H股更低（郑州0.21倍、重庆0.50倍等）。低PB叠加高股息，银行板块红利价值突出。
银行板块红利价值——关税风波下的低波动优势
关税风波之下，银行红利股的低波动优势更为凸显。在宏观经济不确定性上升的环境中，稳定的分红收益提供安全边际。银行板块估值处于历史低位，股息率处于历史高位，兼具防御与收益属性。
建议关注招商银行（高分红比例+优质基本面）、兴业银行（高股息+低PB）、中信银行（高股息+边际改善），以及有望底部反转的民生银行。H股银行股息率更高，适合追求高收益的投资者。
表3：上市银行分红比例与股息率对比| 银行 | 24年分红比例 | 较23年变化 | A股股息率 | H股股息率 |
|---|
| 招商银行 | 34.0% | +0.1pct | 4.3% | 3.8% |
| 沪农商行 | 33.9% | +3.8pct | - | - |
| 苏州银行 | 32.5% | +1.4pct | 4.2% | - |
| 建设银行 | 30.0% | 持平 | 4.1% | 5.0% |
| 工商银行 | 30.0% | 持平 | 4.2% | 5.0% |
| 平安银行 | 26.5% | -3.5pct | 5.1% | - |
| 华夏银行 | 23.3% | +0.1pct | 5.0% | - |
