光大证券在《迎丰股份投资价值分析报告》中深入分析了印染行业的竞争格局与出清趋势。2024年中国规模以上印染企业数量达1804家，亏损面29.9%，行业两极分化加剧。四家头部企业（航民股份、华纺股份、富春染织、迎丰股份）合计市占率从2012年的约1.2%提升至2023年的约3.2%。随着供给侧改革推进、环保政策趋严，中小型企业面临技术创新和转型压力，头部企业份额有望巩固提升。印染行业正在向节能减排、绿色环保方向转型，落后产能出清加速。
行业竞争格局分散，两极分化趋势明显
国内印染行业市场化竞争较为充分，行业集中度较低。根据中国印染行业协会数据统计，2024年中国规模以上印染企业数量共计1804家，2013-2020年呈下降趋势（从1906家降至1581家），2021年以来有所回升。企业亏损面呈提升趋势，2013年亏损面为12.5%，2024年达29.9%，表明行业内部经营质量分化加剧。
从区域分布看，以苏州、无锡、嘉兴、南通、绍兴、常州等10市为代表的太湖流域，印染企业数量2735家，全国占比49.7%；以佛山、汕头、中山、东莞等7市为代表的大湾区地区，印染企业数量779家，全国占比14.2%，两地区合计占比63.9%。行业呈现区域高度集中的特征，但区域内企业数量众多、良莠不齐。
头部企业市占率持续提升，迎丰股份为A股唯一纯印染标的
四家印染行业头部企业（航民股份、华纺股份、富春染织、迎丰股份）合计市占率从2012年的约1.2%提升至2023年的约3.2%，呈稳步提升趋势。迎丰股份是A股唯一一家纯印染上市公司，专注针织和梭织面料印染，产品广泛应用于休闲服装、运动服装及商务正装等领域。
2024年10月公司与和君咨询进行战略合作，从纺织印染行业发展趋势与公司长远发展需求出发，通过顶层战略设计、关键战役落地、战略节奏把控，全面助力迎丰股份实现突破。产品端进行结构调整，通过“一厂一品一策”提升竞争力；客户端增加在大型客户中的份额占比；内部提质提效，强化组织建设。
政策推动落后产能淘汰，行业转型升级加速
印染行业具有高污染、高耗能特点，近年来相关政策接连出台推动行业向智能、环保、清洁、绿色方向转型。2024年工信部出台《印染行业绿色低碳发展技术指南（2024版）》，旨在进一步加快印染行业结构调整和转型升级。2023年《印染行业规范条件（2023版）》要求加强产品开发和质量管控，产品合格率达98%以上。
2012-2024年规模以上印染企业收入增速在0-5%左右波动、增速趋缓，但利润增速快于收入，企业整体利润率呈提升趋势。2019年印染企业利润率为5.6%，较2012年的4.6%提升1.0pct。说明在落后产能淘汰过程中，头部企业收入实现较快增长，份额巩固提升。2024年行业收入同比增长6.3%，利润在低基数下同比增长29.0%，行业整体经营效益逐步改善。
印染行业投资逻辑——集中度提升红利
随着供给侧改革推进、环保日渐趋严，中小型企业将面临技术创新和转型压力，而头部企业各方面配套设施完善、技术先进，份额有望得到巩固提升。站在长期视角，印染行业头部企业未来有望享受行业出清带来的红利。
从经营指标看，2012-2024年规模以上印染企业利润率从4.6%提升至5.5%，行业盈利能力呈改善趋势。2023年四家头部企业合计收入约76亿元，市占率约3.2%，仍有较大提升空间。迎丰股份作为A股唯一纯印染上市公司，有望在本轮行业整合中受益，但短期PE估值61倍高于同业（航民/富春/百隆PE均值12倍），需关注估值消化节奏。
表：印染行业核心数据与头部企业市占率| 指标 | 2012年 | 2023年 | 2024年 |
|---|
| 规模以上印染企业数量 | 约1900家 | 约1800家 | 1804家 |
| 规模以上印染企业利润率 | 4.6% | 4.7% | 5.5% |
| 头部4家市占率合计 | 约1.2% | 约3.2% | — |
| 企业亏损面 | 约12.5% | — | 29.9% |
