国联民生证券海外饲料报告指出，印尼饲料市场高度集中且由外资企业主导。2023年印尼饲料总产量达2130万吨，2015-2023年复合增速3.72%。CPIN（印尼正大）以35%的产能市占率位居第一，Japfa以20%排名第二，新希望10%、Malindo8%、CJ7%，CR5合计达80%。禽料产量占比85%为绝对主体，水产饲料约9%，猪牛饲料合计约6%。印尼经济逐步恢复增长、人均肉类和蛋白质供应量持续提升的背景下，饲料需求有望持续扩张。
饲料产量稳步增长，禽料占据绝对主导
印尼饲料产量呈稳步上升趋势。据APPI和印尼农业局数据，印尼饲料产量从2015年的1590万吨增长为2023年的2130万吨，累计复合增速3.72%。2020年受新冠疫情冲击、大豆进口受阻、玉米价格上涨等多重因素影响，饲料产量出现阶段性下降，2021年后逐步恢复至历史最高水平。从产量结构看，禽类饲料占比85%为绝对主体，反映家禽养殖业在印尼畜牧业中的主导地位；水产饲料占比约9%，猪和牛饲料合计约6%。随着印尼经济在2020年后逐渐恢复和增长，居民肉类购买力增强，政府出台相关种植补贴和养殖支持政策，推动饲料产量持续增长。
饲料原料高度依赖进口，玉米自给但豆粕依赖进口
玉米和豆粕是禽类饲料的主要原料。玉米在肉鸡和蛋鸡饲料中占比分别达40%和50%，豆粕在肉鸡和蛋鸡饲料中占比分别达25%和20%。印尼玉米自给率较高，2015-2023年自给率均超90%，国内供应基本满足需求。但豆粕供应高度依赖进口，同期平均大豆进口依存度约为80%。2020年新冠疫情全球爆发期间，大豆进口和运输受阻，直接影响了印尼饲料产量。饲料原料的高度进口依赖使印尼饲料行业易受全球大宗商品价格波动和国际贸易政策影响，这也是印尼饲料企业通过产业链一体化布局向上游延伸的核心驱动因素。
CR5达80%，外资企业主导市场
印尼饲料市场由外资企业主导，集中度极高。2023年CPIN以35%产能市占率位居第一，Japfa（20%）、新希望（10%）、Malindo（8%）、CJ（7%）分列第二至第五位，CR5合计达80%。CPIN是印尼最大的禽类饲料和日龄雏鸡生产商之一，2023年总销售额61.62万亿印尼盾（+8.35%），其中禽类饲料板块销售额16.52万亿印尼盾（+21.27%）。Japfa是印尼第二大饲料生产商和禽养殖企业，2023年饲料板块净销售额33.3万亿印尼盾（+5.0%），占公司总销售额41%，拥有16座禽类饲料厂和5座水产饲料厂。Malindo在印尼运营5家饲料加工厂，年产能130万吨，禽类饲料市占率8%，2023年动物饲料板块销售额7.84万亿印尼盾（+9.5%），占公司总营收65%。
表：2023年印尼饲料市场产能占比| 排名 | 企业 | 产能市占率 | 企业性质 |
|---|
| 1 | CPIN（印尼正大） | 35% | 外资 |
| 2 | Japfa | 20% | 外资 |
| 3 | 新希望 | 10% | 外资（中国） |
| 4 | Malindo | 8% | 外资（马来西亚） |
| 5 | CJ | 7% | 外资（韩国） |
| CR5合计 | 80% | — |
饲料需求前景展望
印尼人均GDP的持续增长正推动肉类消费升级。2002-2023年水产品人均消费量从21.0公斤增至42.4公斤，禽肉从2.5公斤增至8.1公斤，猪肉从0.45公斤增至0.63公斤。人均动物蛋白质供应量从12.94克/天增至29.7克/天，复合增速4.24%。随着经济逐步恢复增长，养殖业规模和饲料需求有望持续增长。CPIN通过Nucleus Plasma Partnership与14496名农户合作，Japfa通过纵向一体化产业链整合资源，外资龙头企业正通过全产业链布局巩固竞争优势。在印尼养殖业规模持续扩张的背景下，饲料市场前景广阔。
