国盛证券煤炭开采周报聚焦印尼矿产政策重大变化。2025年8月8日印尼能源与矿产资源部签署法令取消矿产销售限价，矿商可以低于政府基准价销售煤炭。印尼统计局数据显示，2025年上半年印尼动力煤出口量达2.34亿吨，作为全球最大动力煤出口国，取消限价后印尼煤出口有望进一步增长，全球动力煤贸易格局面临重塑。
印尼煤炭出口现状：全球最大动力煤出口国，上半年出口2.34亿吨
印尼是全球最大的动力煤出口国，2025年上半年动力煤出口量达2.34亿吨。主要出口市场为中国、印度、东南亚国家等亚太地区经济体。印尼煤炭具有热值适中、挥发分高、硫分低等特点，是亚太地区燃煤电厂的重要燃料来源。
2025年以来，国际煤炭价格持续下行，纽卡斯尔港煤价较2024年同期下跌33.5美元/吨至111.5美元/吨，欧洲ARA煤价下跌23.18美元/吨至96.25美元/吨。在煤价下行周期中，印尼矿商面临较大的经营压力，政府此前实施的基准价最低限价政策进一步限制了矿商的定价灵活性。
政策变化解读：从强制限价到取消限价
2025年3月1日起，印尼强制要求矿商在销售中使用煤炭基准价作为最低价格标准，该价格不仅用于交易定价，也是计算采矿权税和其他税收的依据。但市场参与者更倾向于使用印尼煤炭指数（ICI）进行定价，该指数相比政府设定的基准价格定价更透明、更新频率较高且价格偏低。
随着全球大宗商品价格波动加剧，近年来煤炭价格持续下行，固定基准价机制在实际操作中缺乏灵活性，增加了矿商的经营负担。2025年8月8日，印尼能源与矿产资源部签署法令，矿商可以低于政府设定基准价格销售煤炭和金属矿物，但生产税和采矿权税仍基于原有基准价计算。
印尼煤炭矿业协会代理执行董事吉塔·马哈拉尼表示，在煤炭销售价格低于基准价的情况下，矿商仍需根据基准价计算其税收义务。新规不会对国内冶炼厂或外国买家现有合同产生重大影响，先前已签订的合同继续有效，并遵循先前商定的定价机制，但新规为未来谈判提供了更多灵活性。
出口展望：取消限价后印尼煤出口有望进一步增长
取消定价限制后，印尼矿商可通过更具竞争力的定价策略扩大在国际市场中的份额。2025年上半年印尼动力煤出口量已达2.34亿吨，若取消限价后价格竞争力提升，全年出口量有望突破4.7亿吨。
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表2：印尼煤炭出口核心数据跟踪| 指标 | 数据 | 变化趋势 |
|---|
| 2025H1动力煤出口量 | 2.34亿吨 | 同比增长 |
| 全球动力煤出口排名 | 第1位 | 领先澳大利亚 |
| 主要出口市场 | 中国、印度、东南亚 | 亚太为主 |
| 政策变化 | 取消销售限价 | 出口竞争力提升 |
从竞争格局看，印尼煤的主要竞争对手包括澳大利亚煤、南非煤、俄罗斯煤、哥伦比亚煤等。印尼煤在亚太市场具有运费优势，取消限价后将进一步提升对澳大利亚和俄罗斯煤的竞争力。中国和印度作为全球最大的煤炭进口国，有望受益于印尼煤价格下降带来的进口成本改善。
对中国市场的影响：进口煤成本有望下行
中国是全球最大的煤炭消费国和进口国，2024年煤炭进口量超过5亿吨，其中印尼煤占据重要份额。印尼取消限价后，印尼煤出口价格有望进一步下行，对中国进口煤市场形成价格压制。
2025年上半年，中国国内煤炭产量同比增长6.1%，供应端持续放量。进口煤价格下行将进一步加剧国内煤炭市场竞争，对国内煤价形成一定压力。但从下游角度看，进口煤成本下降有利于降低发电和工业用煤成本，对制造业和电力行业形成利好。对煤炭板块投资而言，需关注进口煤增量对国内供需格局的边际影响。
