国海证券在报告中指出，银价高位震荡上行是0BB技术产业化加速的核心催化剂。截至2025年3月20日，上海白银期货结算价已达到8347元/kg。受美联储降息预期、地缘冲突避险需求及工业用银激增等因素推动，银价保持坚挺并呈震荡上涨趋势。银浆成本占光伏电池非硅成本的52%，银价高企将加速降银提效新技术产业化，0BB技术价值凸显。
银价高位运行——光伏降本的最大压力点
白银价格受多重因素支撑保持高位。美联储降息预期升温削弱美元指数，地缘冲突加剧带来避险需求，光伏装机超预期带动工业用银激增，三重因素叠加推动银价震荡上行。2025年3月20日上海白银期货结算价达8347元/kg，较2024年初上涨超30%。
银价高企对光伏行业的影响体现在成本端。根据CPIA数据，2024年12月光伏主流电池产品（N型M10及G12R）的银浆成本为0.072元/W，占电池总成本的27%，占非硅成本的52%。银浆已是光伏电池第一大非硅成本，银价继续上涨将进一步压缩电池环节利润空间。
0BB降银效果显著——TOPCon降银10-20%，HJT降银30%+
0BB技术通过取消主栅设计，用焊带直接连接细栅，能够显著降低银浆用量。不同技术路线的降银效果有所差异：TOPCon电池采用0BB技术可降银10-20%，HJT电池降银效果更为显著（30%以上），XBC电池同样具备应用价值。
2024年各类N型电池银浆消耗量分别为：TOPCon约110mg/片、HJT约75mg/片（普遍采用30%-50%银包铜）、XBC约135mg/片。随着0BB大规模应用，预计各类电池银浆耗量将加速下降。CPIA预测2030年TOPCon银浆耗量可降至约80mg/片，HJT降至约40mg/片，0BB是银耗下降的核心推动技术。
降银与提效双重紧迫——0BB产业化的底层逻辑
银价高企使降银的紧迫性持续提升，而光伏行业降本节奏放缓又使提效的重要性凸显。0BB能够兼顾降银和提效——既降低银浆成本，又通过缩短电流传输路径、减少遮光面积提升组件功率。
2024年12月奥特维获得两家头部客户合计20GW的0BB改造确认，2025年2月又获得超10GW HJT 0BB升级确认。设备龙头的接连大单表明，在银价高企背景下，0BB改造的经济性已得到头部厂商认可。银价若继续上涨或维持高位，将进一步提升0BB改造的性价比，加速产业化进程。
银价趋势与0BB放量节奏——正相关关系明确
银价走势与0BB产业化节奏呈正相关关系。若银价持续上涨或维持高位，0BB降银的经济性更加突出，组件厂导入0BB的动力更强、节奏更快。若银价快速回落，可能削弱0BB的降本优势，延缓产业化进程。
从当前银价走势看，美联储降息周期尚未结束、地缘政治风险仍存、工业用银需求持续增长，银价大概率维持高位震荡。在这一背景下，2025年TOPCon 0BB改造需求有望大规模释放，HJT 0BB新建需求持续增长。0BB串焊机市场有望迎来爆发式增长。
表：N型电池银浆消耗量与0BB降银效果| 电池技术 | 2024年银耗（mg/片） | 0BB降银效果 | 2030E银耗（mg/片） |
|---|
| TOPCon | 约110 | 10-20% | 约80 |
| HJT | 约75 | 30%以上 | 约40 |
| XBC | 约135 | 有应用价值 | 持续下降 |
