湘财证券2025年3月发布的氟化工行业深度报告指出，萤石是与稀土类似的世界级稀缺资源，已被列入我国“战略性矿产目录”。根据USGS数据，中国萤石储量占全球约27.1%，但2024年产量却占全球62.3%，储采比仅14.6年，远低于世界其他国家。2024年我国萤石净进口量达110.2万吨，同比增长72.4%。在资源管控趋严、矿山开工受限的背景下，萤石价格中枢总体呈现上涨趋势，稀缺性将持续凸显。
中国萤石储量与产量严重错配，储采比远低于全球水平
萤石是不可再生的战略性资源。根据USGS 2025年1月公布的数据，全球萤石储量约为3.2亿吨，中国萤石储量占全球比例约为27.1%。但2024年中国萤石产量约为590万吨，占全球比例却高达62.3%。中国萤石储采比约为14.6，意味着按照目前开采速度，基于现有储量，中国的萤石可开采年限仅为14.6年，远低于世界其他国家。这一储量与产量的严重错配，预示着未来中国萤石的稀缺性将持续凸显。我国单一萤石矿平均CaF₂品位仅35%-40%，CaF₂品位大于65%的富矿资源量仅占单一萤石矿床总量的20%，高品位富矿占总量不到10%，资源禀赋条件同样不容乐观。
进口量持续增长，净进口格局确立
早年我国主要依靠出口萤石粗产品至海外，经精加工后再进口高附加值产品，造成萤石资源变相流失。随着政策对萤石资源管控趋严，2018年起我国由萤石净出口国转变为净进口国。2024年我国萤石净进口量为110.2万吨，同比增长72.4%，主要因2024年起我国对萤石进口税率下调，促使萤石相关产品进口。进口量中以CaF₂含量≤97%的萤石居多，国内酸级萤石精粉仍存在一定缺口。出口方面则呈现逐年下降趋势，国内萤石资源向深加工方向倾斜。
表：全球主要国家萤石储采比对比| 国家 | 储量占比 | 产量占比 | 储采比（年） |
|---|
| 中国 | 27.1% | 62.3% | 14.6 |
| 墨西哥 | 9.4% | 6.0% | 47.5 |
| 南非 | 12.5% | 2.0% | 200.0 |
| 蒙古 | 4.4% | 1.6% | 85.0 |
| 美国 | 3.1% | — | — |
矿山监管趋严，供应格局持续紧张
萤石价格中枢近年总体呈现上涨趋势，核心驱动在于国家对矿山企业监管政策趋严。环保督查、安全生产整治、矿山整合等政策持续落地，导致萤石矿山开工受限，供应格局持续紧张。过去多年大规模无序开采后，我国萤石矿资源以低品位、难选矿、伴生矿为主，开采方式由露天开采转入井下开采，开采成本和安全环保费用逐年提高。萤石企业面临的开采加工、安全环保、办证费用等成本持续上升，进一步推高了萤石价格中枢。预计在资源管控趋严、富矿资源逐步枯竭的背景下，萤石价格将维持高位运行。
萤石资源价值重估，行业龙头受益
萤石作为氟化工产业链的源头资源，其稀缺性决定了下游氟化工产品的成本基础。酸级萤石精粉（CaF₂≥97%）是制备氢氟酸的核心原料，而氢氟酸是氟制冷剂、含氟高分子材料、含氟精细化学品的起点。在萤石供给趋紧、价格中枢上移的背景下，具备萤石资源自给能力的氟化工企业将获得显著成本优势。金石资源等萤石矿企及巨化股份、永和股份等具备萤石资源布局的氟化工龙头有望受益于萤石资源价值重估。
