印度是仅次于中国的全球第二大消耗臭氧层物质生产国和消费国，正处在制冷剂需求爆发的前夜。家用空调渗透率仅10%（远低于中国和美国），R32国内总需求约1.8万吨/年（OEM 1.2万吨+售后0.6万吨），预计HFCs需求以10-15%的年复合增速增长。海通国际认为，印度市场需求的快速扩张将为全球制冷剂价格提供长期支撑，SRF以60%市占率主导供给，对华反倾销税保护本土产业。
印度制冷剂需求：空调渗透率10%，R32需求1.8万吨/年
印度家用空调普及率仅8-10%，远低于中国和美国。印度1.5吨制冷量空调需要约900克制冷剂，年产量约1300万台，OEM需求约1.2万吨R32。R32早在5-6年前开始使用，售后市场已有至少700万台空调需求（约6000吨R32）。R32总需求约1.8万吨/年，R134a总需求约1.3万吨/年（汽车空调），R410a用于大型空调设备。长期增长率预计在10-15%。
印度HFCs供给：SRF 60%市占率主导，开工率75-80%
印度HFCs总产能约6.3万吨，SRF是最大玩家（约60%份额），R32产能2.95万吨、R125 8000吨、R134a 1.2万吨。NFIL新增4500吨R32产能（25年2月投产）。印度产能超过国内需求（R32国内需求1.8万吨+出口0.6万吨=2.4万吨），主要为了满足对美国和中东的出口。美国对中国反倾销+本国规模经济降低，为印度提供出口机会。印度R32开工率约75-80%，主要由一家公司控制，需求量将在3年内赶上供应量，不太可能出现激烈价格战。
印度对华反倾销税：R32征1000-2250美元/吨
印度政府为保护国内产业，对HFCs征收反倾销税：R32在1000-2250美元/吨之间（原产国中国，截止2026年），R410A/R407C同区间。因此，与东南亚相比，印度价格水平略高。印度从2032年起分四步完成HFCs减产：2032年削减10%、2037年20%、2042年30%、2047年85%。
印度主要玩家：SRF、NFIL、GFL
SRF是印度化工龙头，FY24制冷剂收入约213亿卢比（占公司总收入17%），总产能4.7万吨。2016年计划建立HFO 1234yf试点工厂，是印度第一家研发出HFC134a和HFC32技术的公司。NFIL与霍尼韦尔签订合同在印度生产HFO，新增R32产能4500吨（总产能8500吨）。GFL是印度最大R22生产商（用于含氟聚合物原料），但自2019年以来制冷剂呈下降趋势（R22逐步淘汰）。印度制冷剂市场正从二代向三代加速转型。
表：印度HFCs市场关键数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 家用空调渗透率 | 8-10% |
| R32国内需求 | 约1.8万吨/年 |
| HFCs总产能 | 约6.3万吨 |
| SRF市占率 | 约60% |
| R32对华反倾销税 | 1000-2250美元/吨 |
| 需求CAGR | 10-15% |
