国盛证券煤炭开采周报指出，2025年5月印度燃煤发电量同比下降9.5%至1133亿千瓦时，创2020年6月以来最大同比降幅。印度总发电量同比下降5.3%至1604亿千瓦时，高峰时段电力需求同比下降8%至23.1万兆瓦。需求下降主要是由于近期气候较为温和。与此同时，印度可再生能源发电量同比增长17.2%，达到247亿千瓦时，在印度电力结构中的占比上升至15.4%，创2018年以来最高。燃煤发电在电力结构中的占比由上年同期的74%下降至70.7%，创2022年6月以来最低水平。本文深入解析印度电力市场结构变化及其对全球煤炭市场的影响。
印度5月电力需求降温——温和气候致火电需求不及预期
2025年5月，印度遭遇较为温和的气候，高峰时段电力需求同比下降8%至23.1万兆瓦，总发电量同比下降5.3%至1604亿千瓦时。电力需求下降导致印度燃煤发电量同比下降9.5%至1133亿千瓦时，创2020年6月（新冠疫情冲击期间）以来最大同比降幅。燃煤发电在印度电力结构中的占比由上年同期的74%下降至70.7%，为2022年6月份以来最低水平。天然气发电量同步大幅下降——同比下降46.5%至27.8亿千瓦时，创2022年10月份以来最大降幅。
印度2025年5月电力市场核心数据| 指标 | 2025年5月 | 同比变化 |
|---|
| 燃煤发电量 | 1,133亿千瓦时 | -9.5% |
| 总发电量 | 1,604亿千瓦时 | -5.3% |
| 高峰时段电力需求 | 23.1万兆瓦 | -8% |
| 可再生能源发电量 | 247亿千瓦时 | +17.2% |
| 水力发电量 | 145亿千瓦时 | +8.3% |
| 天然气发电量 | 27.8亿千瓦时 | -46.5% |
可再生能源占比创新高——15.4%为2018年以来最高
印度可再生能源发电迎来里程碑。2025年5月，印度可再生能源发电量同比增长17.2%至247亿千瓦时，在电力结构中的占比从上年同期的约13%上升至15.4%，创2018年以来最高水平。其中，水力发电量同比增长8.3%至145亿千瓦时，占比9%，同样高于上年同期的7.9%。可再生能源占比提升受益于印度政府近年来大力推动光伏和风电装机增长，以及2025年5月气候温和有利于水力发电。尽管燃煤发电仍占印度电力结构的70%以上，但可再生能源的快速渗透正在改变印度的能源供应格局。
燃煤发电占比下降——70.7%创2022年6月以来最低
燃煤发电在印度电力结构中的占比降至70.7%，为2022年6月以来最低水平。这一趋势反映印度能源结构正在发生结构性变化：一方面可再生能源的快速渗透挤压煤电空间；另一方面天然气发电因价格高企（同比下降46.5%）大幅萎缩，部分缺口由可再生能源和煤电共同填补。从电力需求角度看，印度仍处于工业化进程中，电力需求长期增长趋势不变。穆迪评级机构和印度可再生能源联合发布的报告预计，未来10年印度可再生能源将增加45万兆瓦，燃煤发电装机容量预计也将增加约7-7.5万兆瓦，增幅32-35%。煤电绝对装机仍在增长，但市场份额持续被可再生能源侵蚀。
全球煤炭市场影响——印度需求短期走弱，中长期仍具韧性
印度是全球第二大煤炭消费国，其燃煤发电需求变化对全球煤炭市场有重要影响。2025年5月印度燃煤发电量同比下降9.5%，直接减少了约120亿千瓦时的煤电出力，对应减少约500-600万吨煤炭消费。短期内对国际煤价形成一定压力。但中长期看，印度燃煤发电装机仍将增长32-35%，电力需求增长（年均5-7%）将继续拉动煤炭消费。同时，印度国内煤炭产量增长有限，对进口煤的依赖度可能逐步提升。中国作为全球最大煤炭消费国，与印度在印尼、澳大利亚等主要煤炭出口市场形成竞争关系，印度需求变化将影响全球煤炭贸易流向和价格中枢。
