印度煤炭进口在5月出现显著恢复。据IEnergy数据，2025年5月印度煤炭进口量为2582.39万吨，同比增加3.72%，环比增长15.28%，创2022年7月以来新高。分煤种看，炼焦煤进口524.88万吨同比增长8.83%，是进口恢复的核心驱动力；动力煤进口1842.3万吨同比仅+1.48%但环比+20.16%。需求端，钢铁行业在基建推动下粗钢产量同比增长9.5%，成为炼焦煤需求的核心支撑；而电力行业因可再生能源发电占比创15.4%新高，燃煤发电同比下降9.5%。国盛证券分析印度进口恢复对全球煤炭贸易格局的影响。
5月印度煤炭进口创近3年新高，环比+15.28%
2025年5月，印度煤炭进口量达2582.39万吨，同比+3.72%，环比+15.28%，创2022年7月以来单月新高。进口大幅回升主要受两方面驱动：一是炼焦煤进口持续坚挺，二是动力煤进口在前期低基数上环比显著恢复。此前数月印度煤炭进口受国内库存高位和季节性因素影响偏弱，5月数据表明印度对进口煤的依赖度仍处高位。
从累计数据看，印度本财年煤炭进口节奏前低后高，5月单月进口量已接近年度月均高位水平。若后续月份维持此节奏，全年进口量有望接近或超过3亿吨。
炼焦煤进口同比+8.83%，钢铁需求是核心支撑
5月印度炼焦煤进口524.88万吨，同比增长8.83%，环比增长4.02%。炼焦煤进口表现明显优于动力煤，主因印度钢铁行业在基础设施建设推动下保持稳定增长。印度5月粗钢产量同比增长9.5%，钢铁产能持续扩张带动炼焦煤刚性需求增长。
炼焦煤市场表现相对坚挺，尤其是优质硬焦煤，主要由于澳大利亚供应收紧而价格持稳。印度冶金焦进口39.46万吨，同比+6.72%环比+15.51%，进一步印证钢铁产业链的旺盛需求。印度作为全球最大的炼焦煤进口国之一，其进口变化对国际炼焦煤价格具有重要影响。
动力煤进口环比+20.16%恢复，但电力需求分化明显
5月印度动力煤进口1842.3万吨，同比仅+1.48%，但环比大幅增长20.16%，显示动力煤进口从前期低谷中恢复。然而，电力行业表现与进口恢复形成反差：5月印度燃煤发电量同比下降9.5%，创五年来最大降幅，主因可再生能源发电占比创历史新高（15.4%）叠加气温偏低。
动力煤进口恢复与燃煤发电下降并存的现象，反映印度电厂前期去库后的补库需求。印度国内煤炭产量5月同比增长2.8%，但增量不足以完全满足电厂补库需求，进口煤仍为重要补充来源。
印度进口恢复的全球煤炭贸易意义
印度是全球第二大煤炭进口国，其进口变化对全球海运煤炭市场具有重要影响。5月进口恢复至近3年高位，意味着印度对国际煤炭市场的需求拉动正在回归。分品种看，炼焦煤进口的持续增长对澳大利亚优质焦煤价格形成支撑；动力煤进口恢复则对印尼、南非等出口国需求构成利好。
但需注意印度电力行业能源结构转型对动力煤需求的长期压制——可再生能源占比创新高后，燃煤发电的长期增长空间受限。炼焦煤受益于印度工业化进程，需求韧性更强。
表：印度5月煤炭进口分煤种数据| 煤种 | 进口量（万吨） | 同比 | 环比 |
|---|
| 煤炭总进口 | 2582.39 | +3.72% | +15.28% |
| 动力煤 | 1842.30 | +1.48% | +20.16% |
| 炼焦煤 | 524.88 | +8.83% | +4.02% |
| 喷吹煤 | 196.54 | +5.30% | +17.33% |
| 无烟煤 | 18.67 | +250% | -46.45% |
