西部证券2024年12月发布的医疗器械&医疗服务&医药商业行业年度策略报告指出，2024年国务院、发改委等多部门全面部署医疗设备更新，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。医疗设备指数估值分位点处于近十年18.55%低位，安全边际较高。在设备更新政策催化下，超声、内窥镜、分子影像PET/CT等高端医疗设备行业有望保持高景气，国产替代进程加速。本文基于报告数据，分析医疗设备更新政策的影响与受益方向。
3000亿特别国债落地，设备更新政策全面铺开
2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。方案鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。5月国家发改委等四部门联合印发《推动医疗卫生领域设备更新实施方案》，支持乡镇卫生院合理配置CT等先进设备，提升县域医学影像中心设备配置水平。
2024年7月国家发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金。政策落地后，全国医疗设备招投标逐步恢复，2024年前三季度医疗器械行业收入同比+1.2%，随设备更新持续落地，业绩有望持续改善。
超声产业链——增量市场，国产品牌份额提升
中国超声设备市场仍在增量阶段。2020年中国超声设备市场规模99.2亿元，2030年预计增长至216.2亿元。2024H1 GE医疗、迈瑞和飞利浦市场份额合计71.97%，国产份额同比提升，迈瑞、开立市场份额均有增长。2024H1 GE医疗、飞利浦、西门子医疗和佳能外资份额合计52.32%，较2023H1的54.23%有所下降。
海外发达国家市场超声布局起步早，市场趋于饱和，增长动力主要来自存量更新。中国等新兴市场受人口老龄化、健康意识提升及超声技术与其他医学影像融合等因素驱动，仍在增量市场阶段。
内窥镜——外资份额过半，进口替代空间大
2021年中国内窥镜市场规模约248亿元，预计2030年达600亿元。硬镜市场2025年和2030年将分别达102亿元和151亿元，CAGR 8.1%。2022年硬镜外资品牌卡尔史托斯、奥林巴斯、史赛克、狼牌等市占率约71%，国产品牌仅占约20%。
软镜方面，2021年中国软镜市场规模62.9亿元，预计2025年达81.2亿元。2024H1内窥镜市场份额前五为奥林巴斯、富士、卡尔史托斯、澳华、迈瑞，前5家合计占比65.91%，外资仍占主导。澳华内镜AQ-300于2022年上市，市场推广顺利，AQ-150/120系列2024年10月上市，有望持续巩固竞争优势。迈瑞医疗海外保持增长，体外诊断前三季度增长超20%，超高端超声Resona A20放量。
分子影像PET/CT——人均保有量低，装机有望快速增加
2020年中国每百万人PET/CT保有量仅0.61台，远低于美国的5.73台、澳大利亚的3.70台。2018年PET/CT由甲类改为乙类设备，配置证审批权下放省级，装机有望快速增加。2020-2030年全球PET/CT市场规模CAGR 6.5%，亚太增速快；中国CAGR约15.0%。
PET/CT能够从分子水平观察细胞或组织的早期功能代谢变化，适合早期发现病灶，精准诊断癌症和心脑功能等疾病。联影医疗全球装机超3万台，海外市场收入14.04亿元同比增长36.49%，国际市场收入占比达20.19%。
