五矿证券新能源汽车行业报告指出，2024年8月以旧换新补贴政策加码后终端需求得到有效刺激。报废旧车购买新能源车补贴由1万元上调至2万元，补贴申请量快速增长，其中超60%为新能源汽车。2024年1-10月国内新能源乘用车零售销量达833.1万辆，同比增长39.7%，超过2023年全年增速。9月起国内乘用车零售销量增速恢复正增长并在10月进一步扩大，以旧换新政策已成为2024年新能源汽车市场增长的核心驱动力。
以旧换新政策加码——补贴翻倍推动需求释放
2024年8月，商务部等发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，核心政策变化包括：报废旧车购买新能源汽车的补贴标准由1万元上调至2万元，购买燃油车的补贴由7500元上调至1.5万元；补贴资金于8月初开始全部下达地方。补贴金额翻倍叠加资金快速到位，对终端消费者的购车决策产生了直接刺激。
政策效果立竿见影。补贴申请数量自8月起快速增长，持续保持在较高水平。2024年1-10月国内乘用车零售销量累计达1782.9万辆，同比增长3.2%。从月度趋势看，2024年4月起乘用车零售销量增速由正转负，8月补贴资金下达后同比下降收窄，9月恢复正增长，10月进一步大幅增长。政策加码成为销量增速由负转正的关键转折点。
表1：以旧换新补贴政策调整前后对比| 对比维度 | 调整前 | 调整后（2024年8月起） |
|---|
| 报废旧车购买新能源车补贴 | 1万元 | 2万元 |
| 报废旧车购买燃油车补贴 | 7500元 | 1.5万元 |
| 补贴资金到位节奏 | 分批下达 | 全部下达地方 |
新能源车成为以旧换新的主力军
在以旧换新补贴申请中，超过60%是新能源汽车。这一比例远超新能源车在整体市场中的渗透率，反映出政策对新能源车消费的倾斜效应更为显著。2024年1-10月国内新能源乘用车零售销量833.1万辆，同比增速39.7%，超过2023年全年增速（37%）。从月度数据看，自6月以来国内新能源乘用车零售销量增速超过2023年同期，并且增速保持增长势头。
新能源车在以旧换新中的高占比，表明消费者在置换场景下更倾向于选择新能源车。一方面，补贴金额更高（2万元 vs 1.5万元）；另一方面，新能源车的使用成本优势和技术成熟度提升也在推动消费者决策。新能源乘用车零售渗透率持续攀升，2024年以来多个月份已突破50%大关。
增换购驱动的结构性变化——大型化与高端化
以旧换新政策带来的不仅是总量增长，还有消费结构的显著变化。增换购用户相比首购用户具有更高的消费能力，对车辆的空间、配置、品牌有更高要求。近两年，A级及以下的销量占比逐渐降低，B级和C级车的销量占比增加，2024年1-9月B级和C级销量占比约42%。汽车大型化、高端化趋势明显。
受益于新能源汽车和自主品牌的发展，乘用车产品日益丰富，产品竞争力显著增强。消费者对乘用车的需求向大型化和高端化发展。即使在价格战激烈的背景下，由于产品结构向高价位段迁移，市场成交均价不降反增。增换购市场的消费升级趋势，为定位中高端的自主新能源品牌提供了结构性增长机遇。
政策效果的可持续性与2025年展望
以旧换新政策的有效性已在2024年下半年得到充分验证。从补贴申请量的持续高位和零售销量增速的逐月改善看，政策对终端需求的拉动作用具有持续性。展望2025年，政策效果能否延续取决于两个关键变量：一是补贴政策是否延续或加码；二是前期需求释放后的后续增量空间。
从需求结构看，增换购市场仍有较大潜力。中国汽车保有量已超3亿辆，庞大的存量车基数意味着增换购需求具有长期可持续性。新能源车在增换购场景中的高渗透率趋势一旦形成，将具备自我强化的正向循环——更多新能源车型上市、充电设施完善、消费者认知提升，将进一步巩固新能源车在增换购市场中的优势地位。
