一带一路是A股历史上最具持续性的主题之一。国泰君安复盘四次行情发现，政策催化与外交突破是核心驱动力。2014-2015年一带一路上升为国家战略，建筑指数涨290%，中国中铁涨936%、中国电建涨684%。2017年首届峰会中材国际涨72%。2019年第二届峰会北方国际涨123%。2022Q4-2023Q2第三届峰会国际工程平均涨99%。2024年12月第四次座谈会召开，新周期开启在即。
2014-2015年：建筑指数涨290%创历史新高
2014-2015年是一带一路行情涨幅最大的一轮。2013年一带一路首次提出，2014年升级为国家战略。中央财经领导小组第八次会议研究建设一带一路，APEC峰会宣布出资400亿美元成立丝路基金，2015年《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》发布。宏观层面连续6次降息5次降准，基建投资维持20%左右增速。
建筑指数涨幅290%创历史新高（同期沪深300涨157%），一带一路指数涨幅超375%。中国中铁涨936%（PE最高46倍）、中国电建涨684%（PE最高39倍）、中国交建涨598%、中国铁建涨628%、中国中冶涨645%、中国建筑涨375%。建筑央企海外新签增速2014年6%、2015年11%，2015年2月海外新签累计增速40.8%创新高，2014年12月海外单月新签首次突破2000亿元。
2017年首届峰会：中材国际涨72%，中钢国际涨61%
2017年5月，首届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行。29个国家的元首和政府首脑，140多个国家、80多个国际组织的1600多名代表出席论坛。会议强调要将一带一路建成和平之路、繁荣之路、开放之路、创新之路、文明之路。论坛期间形成76大项、270多项具体成果。
建筑指数从2016年6月到2017年5月涨幅约66%（同期沪深300涨15%）。2017年1-6月，中材国际涨幅最高达72%，中钢国际涨61%，北方国际涨59%，中国海诚涨42%，中工国际涨50%。2016年海外新签合同额涨幅较大，2016年12月单月新签额突破3000亿美元。建筑央企2016/17年新签订单增速分别为23%/21%，净利增速由12%提升至30%。
2019年第二届峰会：北方国际涨123%，中钢国际涨108%
2019年4月，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛举行，进入高质量发展时期。包括中国在内的38个国家元首和政府首脑出席，来自150个国家、92个国际组织的6000余名外宾参加。企业家大会签署合作协议总金额超640亿美元，形成6大类283项成果。
建筑指数同比上涨32.7%（同期沪深300涨23.4%）。北方国际涨123%、中钢国际涨108%、中国海诚涨112%、中工国际涨68%、中材国际涨74%。2019年3月海外新签增速由负转正，同比增47.7%，4月营业额增4%。一带一路进入高质量发展阶段，从“大写意”进入“工笔画”。
2022Q4-2023Q2第三届峰会：国际工程平均涨99%
2022年11月，APEC会议宣布举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。一带一路国际工程公司经历两轮上涨：第一轮（2022.10.31-12.6）平均涨幅18%，第二轮（2023.3.1-5.8）平均涨幅60%。两轮合并计算，7家国际工程公司平均涨幅达99%。
北方国际行情区间（2022.12.29-2023.5.8）涨幅148%，龙建股份（2022.12.26-2023.4.28）涨121%，中工国际涨97%，中钢国际涨94%，新疆交建涨81%，陕建股份涨79%，中材国际涨73%。密集外交活动催化：2022年12月首届中阿峰会，2023年3月沙伊复交，3月国家主席访俄，5月首届中国-中亚峰会。2023年3月外交支出预算548亿元（+12.2%），对外新签合同额同比增15.7%。
当前2024年12月第四次座谈会召开，参考历史经验，2025年一带一路有望迎来新一轮行情。建议关注中钢国际、中工国际、北方国际、中材国际等海外订单高增长、估值处历史低位的国际工程龙头。
表2：一带一路历次行情催化与涨幅| 年份 | 核心催化 | 建筑指数涨幅 | 代表性个股涨幅 |
|---|
| 2014-2015 | 上升为国家战略，丝路基金成立 | +290% | 中国中铁+936% |
| 2017 | 首届一带一路峰会 | +66% | 中材国际+72% |
| 2019 | 第二届一带一路峰会 | +33% | 北方国际+123% |
| 2022Q4-2023Q2 | 第三届一带一路峰会 | +34% | 国际工程平均+99% |
