医保和基药“双目录”调整是中药行业最重要的政策变量之一。湘财证券报告指出，2024版国家医保目录中成药1394种（占44%），较2000版增加142%。新增11款中成药中6款为1.1类创新药，新药从获批到入保最快不到1年。基药目录自2018版以来已6年未调整，2025年调整有望推进。“医保+非基药+独家”品种组合有望率先进入基药目录，相关企业将获得支付端增量需求。
医保目录：中成药持续扩容，创新药支持力度大
国家医保目录中成药品种持续扩容。2000版医保目录中成药575个，2023版增至1390个，2024版进一步增至1394个（占药品总数44%）。中成药在医保目录中的占比从早期的约三分之一提升至接近一半。
2024版医保目录新增91种药品，其中11款为中成药。新增中成药中，1.1类创新药6款（齐进药业儿茶上清丸、亚宝药业九味止咳口服液、以岭药业通络明目胶囊、健民集团小儿紫贝宣肺糖浆、扬子江药业益气通窍丸等），1.2类新药1款（青峰药业积实总黄酮片），3.1类经典名方3款（康缘药业济川煎颗粒、华润三九温经汤颗粒、神威药业一贯煎颗粒），1类创新药占比近64%。从上市时间看，4款为2024年获批（36%），6款为2023年获批（55%），新药从获批上市到进入医保目录最快仅1年不到。
医保目录调整体现出对中药新药尤其是创新药的持续支持。国家医保局提出“保基本”前提下支持“真创新”，探索创新药的多元支付机制。研发创新能力较强的中药企业有望持续受益于医保目录的动态调整。
各省市积极将中成药、中药饮片纳入地方医保支付范围。安徽省将25个医疗机构制剂（均为中药制剂）和8个中药饮片纳入省医保支付；广东省提出将符合条件的中药配方颗粒等中药饮片纳入省医保基金支付范围“应纳尽纳”。中药饮片、配方颗粒和院内制剂的医保覆盖持续扩大。
基药目录：6年未调整，2025年有望推进
基药目录自2018版发布以来已6年未调整。2009版基药目录中成药102个，2012版增至203个，2018版增至268个（占比近40%），呈现持续扩容趋势。2018版新增中成药中，独家品种占比达64%，较非独家品种保持明显优势。
2024年国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，明确提出推动国家基本药物目录与国家医保药品目录协同衔接，适时优化调整国家基本药物目录。2025年基药目录调整有望进一步推进。
医保目录与基药目录存在协同效应。已纳入医保的非基药品种有望率先进入基药目录，形成“医保+基药”双重支付覆盖。建议重点关注“医保+非基药+独家”品种组合。这类品种兼具医保支付覆盖和独家竞争格局双重优势，进入基药后将获得更大的终端覆盖和处方量提升。
双目录联动带来的投资机会
医保和基药双目录联动是中药行业最重要的增量需求来源之一。
医保目录方面，2024版目录新增11款中成药中1类创新药占比64%，研发创新能力较强的企业有望持续受益。建议关注具有持续创新能力、新药管线丰富的企业，特别是有品种新增进入2024版医保目录的企业（以岭药业、健民集团、康缘药业、华润三九等）。
基药目录方面，2025年调整有望成为重要催化。“医保+非基药+独家”品种组合有望率先入基。建议关注三类标的：一是已在医保目录但尚未进入基药的独家品种企业；二是具有较强研发能力、品种储备丰富的企业；三是市场份额领先、医院覆盖广泛的龙头企业。
双目录联动将进一步强化行业头部集中趋势。拥有独家品种、医保覆盖、基药目录三重优势的企业将获得最大的支付端增量需求。建议关注以岭药业（通络明目胶囊新增入医保）、健民集团（小儿紫贝宣肺糖浆新增入医保）、康缘药业（济川煎颗粒新增入医保）等创新中药标的，以及华润三九、同仁堂等品牌中药龙头。
表3：医保目录中成药数量变化| 版本 | 中成药数量 | 占比 | 变化 |
|---|
| 2000版 | 575 | 约33% | — |
| 2023版 | 1390 | 44% | +815个 |
| 2024版 | 1394 | 44% | +4个 |
