长江证券2024年12月发布的蓝晓科技深度报告指出，吸附分离技术是盐湖提锂的核心工艺。蓝晓科技凭借吸附法盐湖提锂技术优势，已完成及在执行盐湖提锂产业化项目超15个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨【6†L55-L56】。2024年受锂行业周期性景气度影响，盐湖提锂大项目收入1亿元，同比下滑81%，但扣除该部分后基础业务收入24.6亿元，同比增长25%。公司业务底盘稳健，吸附材料持续高增弥补了提锂项目下滑。本文基于报告数据，分析盐湖提锂吸附技术的产业化进展与公司的成长逻辑。
吸附法盐湖提锂——中国锂资源开发的关键技术
我国锂资源主要蕴藏在盐湖卤水之中，盐湖提锂技术是推动我国锂资源产业发展的重要动力【6†L53】。我国的盐湖卤水普遍镁锂比高，提取难度大，生产成本高【6†L53】。吸附分离技术主要用于从低浓度的浸取液中分离纯化有用物质，具有很高的提取效率和经济性【6†L52】。
蓝晓科技凭借吸附法盐湖提锂技术优势，在盐湖提锂领域进入收获期【6†L54】。公司已与藏格锂业、五矿盐湖、锦泰锂业、金海锂业、国能矿业、西藏珠峰、金昆仑锂业、盛新锂能、天铁股份等多家企业签订合作合同【6†L55】。中试项目累计约120个，为持续形成订单提供潜力【6†L55】。
盐湖提锂项目——超15个项目落地，产能近10万吨
截至2024上半年，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨，其中6个已经成功投产运营【6†L55-L56】。合同金额累计超27亿元【6†L56】。
代表性项目包括藏格锂业10000t/a盐湖提锂吸附工段设备（5.78亿元）、金海锂业10000吨碳酸锂EPC采购项目（4.56亿元）、西藏珠峰25000t/a盐湖提锂吸附工段设备（6.5亿元）等【6†L55】。2024年西藏结则茶卡首条3300吨氢氧化锂产线在建项目经现场试验。公司在阿根廷建立的南美研发中心，为“锂三角”区域客户提供本地化技术服务【6†L56】。
吸附材料高增弥补提锂下滑，基础业务稳健增长
2024年盐湖提锂系统装置实现营业收入仅0.99亿元，相比2023年的5.20亿元同比下滑80.96%。受此拖累系统装置板块收入下滑43.13%。锂价持续低迷，盐湖提锂大项目收入占比仅3.9%。
但公司吸附分离材料业务保持高增长态势，单材料销售收入的持续稳定增长平抑了系统装置业绩下滑。扣除盐湖提锂大项目后，基础业务收入24.6亿元，同比增长25%，占全年总营收96.1%。2024年除节能环保领域吸附材料收入略有下滑外，其余下游板块均保持20%以上增长，金属资源、水处理与超纯化、化工与催化三大板块增速均超过30%。
新能源金属持续拓展——镍钴钒钨多点开花
公司围绕新能源金属领域持续进行业务拓展。红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目【6†L56】。氧化铝母液提镍始终保持70%以上高市场占有率，在提铀领域持续对国外品牌进行替代，产品销售加速放量【6†L56】。
公司吸附分离技术还可用于红土镍矿提镍，目前已经实现产业化。公司积极推动在镍、钴、钒、钨等金属领域的突破量产及规模化销售【6†L55】。新能源金属的多点布局为公司提供了多元化的增长动能，有效对冲单一金属价格波动的风险。
