海通国际研报建议关注稀土产业链龙头及磁材龙头。北方稀土是全球稀土资源巨头，控股股东包钢集团拥有占全国80%以上储量的白云鄂博矿独家开采权，2024年上半年稀土冶炼分离产品、稀土金属产品、稀土功能材料产品产量分别同比+18%/+43%/+26%，产销量逆势增长。中国稀土作为中重稀土龙头，实控人中国稀土集团承诺通过资产重组解决同业竞争，优质资源有望得到整合。金力永磁高端磁材产品产销量连续多年持续增长，2024年上半年高性能磁材产品产销量同比增长均超40%，规划到2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能。
北方稀土：全球稀土资源巨头的壁垒优势
北方稀土是全球稀土行业的绝对龙头。海通国际研报指出，公司控股股东包钢集团拥有白云鄂博矿的独家开采权，该矿稀土储量占全国80%以上。依托控股股东稀土资源优势及政策竞争优势，北方稀土建立起全球规模最大的稀土原料生产基地和稀土功能材料制造基地。2024年上半年，公司稀土冶炼分离产品产量同比+18%、稀土金属产品同比+43%、稀土功能材料产品同比+26%，产量逆势增长。在总量控制指标增速放缓的背景下，北方稀土凭借资源优势在指标分配中占据最大份额，竞争优势进一步巩固。风险提示：稀土价格波动风险、精矿价格上涨风险、下游需求不及预期风险。
中国稀土：中重稀土整合平台
中国稀土是中国稀土集团的核心上市平台。海通国际研报指出，公司实控人中国稀土集团中重稀土资源产业遍及江西、广西、湖南等南方各省及东南亚有关国家和地区。中国稀土集团承诺通过委托管理、资产重组等方式解决同业竞争问题。公司公告将积极发挥自身在稀土产业运营与上市平台优势，适时推进内外部稀土资产整合重组。中重稀土资源稀缺性强、战略价值突出，公司在国内中重稀土领域具备不可替代的地位。风险提示：稀土价格波动风险、资产整合不及预期风险。
金力永磁：磁材产销量稳增，产能稳步提升
金力永磁是高性能稀土永磁材料领域的龙头企业。海通国际研报指出，公司高端磁材产品产销量连续多年持续增长，2024年上半年高性能磁材产品产销量同比增长均超40%。公司产能稳步提升，共计1.5万吨磁材产能项目正在按计划建设，规划到2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。公司下游覆盖新能源汽车、风电、机器人、变频空调等领域，充分受益于新兴领域对高性能磁材的需求增长。风险提示：稀土、磁材价格波动风险、下游需求不及预期风险、扩产进度不及预期风险。
投资策略：资源+磁材双线布局
海通国际建议从资源和磁材两条主线布局稀土板块。资源端——北方稀土受益于总量控制指标收紧和供给格局优化，资源壁垒深厚、市场份额稳定；中国稀土受益于中重稀土稀缺性提升和资产整合预期。磁材端——金力永磁受益于新能源车、风电、机器人等新兴领域需求增长，产能扩张和销量增长持续兑现。随着稀土价格触底回升和供给格局改善，稀土行业有望迎接新周期。
稀土龙头公司核心数据
| 公司 | 核心优势 | 2024H1产量增速 | 产能规划 |
|
|
|
|
|
| 北方稀土 | 白云鄂博独家开采权、全球最大稀土原料基地 | 冶炼分离+18%、金属+43%、功能材料+26% | — |
| 中国稀土 | 中重稀土整合平台、集团资产注入预期 | — | — |
| 金力永磁 | 高端磁材龙头、新能源客户覆盖 | 高性能磁材产销量+40% | 2025年4万吨产能 |
2025年稀土板块展望：迎接新周期
海通国际认为稀土板块有望在2025年迎接新周期。供给端国内总量控制指标增速创6年新低，海外供给增量有限，《稀土管理条例》正式实施；需求端新能源车、风电、机器人三驾马车持续拉动；库存端中下游库存同比减少；成本端金属镨钕成本给予价格底部强支撑。供需格局边际改善叠加政策利好，稀土板块有望迎来估值与业绩的双重修复。建议关注北方稀土、中国稀土、金力永磁。风险提示：经济复苏不及预期、新能源车等需求不及预期、国际地缘政治风险。
