中邮证券有色金属周报指出，本周稀土价格上涨主要集中在轻稀土领域，主要受宏观消息提振。经过4月以来稀土出口的强管制，欧美稀土库存已接近见底，新能源汽车等民用领域存在断链风险，军用中重稀土更为稀缺。欧洲各汽车企业及特朗普政府发出积极信号，迫切需要恢复国内稀土供应，预计出口配额制度将很快推出，稀土有望迎来量价齐升局面。目前稀土开采指标即将发布，价格处于低估区间，建议逢低布局稀土磁材相关标的。广晟有色周涨幅居前，反映市场对稀土板块的高度关注。
出口管制效果显现——欧美库存见底，断链风险加剧
2025年4月4日，商务部和海关总署对7类中重稀土相关物项实施出口管制后，海外稀土供需格局发生剧烈变化。中国掌握全球69%的稀土矿供给、约90%的氧化物/金属/磁材供给，中重稀土更是掌握全球99%的氧化镝和98%的氧化铽供给。经过近两个月的出口强管制，欧美稀土库存已接近见底。新能源汽车、风电等民用领域存在断链风险，军用中重稀土更为稀缺。欧洲各汽车企业及特朗普政府发出积极信号，迫切需要恢复国内稀土供应，预计出口配额制度将很快推出。供应恢复预期下，稀土板块有望迎来“量价齐升”局面。
稀土供给端核心数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 中国稀土矿全球占比 | 69% |
| 中国稀土氧化物/金属/磁材全球占比 | 约90% |
| 中国氧化镝全球占比 | 99% |
| 中国氧化铽全球占比 | 98% |
稀土指标即将发布——价格低估区间迎催化
截至目前，2025年第一批稀土开采总量控制指标尚未下发。2024年轻稀土矿开采指标25万吨（+6%），中重稀土矿1.9万吨连续6年持平。SMM预期2025年轻稀土指标26.1万吨（+4%），中重稀土继续持平。国内稀土指标增速放缓或成为中短期常态。目前稀土价格处于低估区间，氧化镨钕44万元/吨（年内+9%），氧化铽718万元/吨（年内+28%）。出口配额制度预期叠加指标发布窗口，稀土板块有望迎来“政策+价格”双重催化。
轻稀土价格上涨——下游需求支撑
本周稀土价格上涨主要集中在轻稀土领域。轻稀土（镨钕）是钕铁硼磁材的核心原料，下游新能源汽车（1-4月产量+50%）、风电（新增装机+19%）需求持续增长。出口管制放松后，海外补库需求将进一步拉动轻稀土需求。欧美新能源汽车产业对中国稀土磁材依赖度高，出口配额制度若推出将形成“量”的恢复，有望推动稀土价格在现有基础上进一步上行。
投资建议——逢低布局稀土磁材标的
稀土板块当前处于“价格低估+政策催化”的配置窗口。建议关注广晟有色（中重稀土龙头）、北方稀土（轻稀土龙头）、盛和资源（全产业链布局）、中国稀土（央企稀土平台）等稀土开采企业，以及正海磁材、宁波韵升、金力永磁等磁材龙头。广晟有色本周涨幅居前（涨幅前5），反映市场对稀土板块的关注度正在提升。稀土开采指标即将发布，价格处于低估区间，建议逢低布局稀土磁材相关标的。
