甬兴证券报告指出，尽管2024年全球铜消费短期承压（M1-M8同比-0.14%），但新能源发电、新能源汽车和电力三大领域正构建铜需求的长期增长确定性。风电、光伏单位装机耗铜量为传统火电的2-5倍，全球光伏2023-2026年耗铜CAGR预计达14.81%，风电2023-2030年CAGR达15.46%。新能源汽车单车用铜量达83kg（纯电），显著高于燃油车的23kg，新能车领域2023-2026年耗铜CAGR预计达19.78%。国内“十四五”电网投资剩余计划较十三五同期增长44.72%，电力领域铜需求同样强劲。
新能源发电——单位耗铜量2-5倍的乘数效应
传统火电与新能源发电在单位装机耗铜量上存在巨大差距。根据S&P Global数据，海上风电、光伏发电单位装机铜消耗量约为煤炭、天然气等传统发电的2-5倍。随着全球能源转型加速，风电和光伏装机量快速增长，这一“乘数效应”正在显著放大铜需求。
装机量方面，2024年上半年国内光伏累计新增装机102.48GW（同比+30.68%）、风电25.84GW（同比+12.40%）。据BloombergNEF，2024年全球光伏新增装机量预计增长29.28%，2023-2026年光伏领域耗铜量CAGR达14.81%。据Global Wind Energy Council，全球2023年新增风电装机117GW（同比+13%），预计2030年达320GW，2023-2030年风电耗铜CAGR达15.46%。新能源发电装机持续增长叠加单位耗铜量更高，铜需求增长确定性高。
表3：新能源发电与传统发电单位用铜量对比| 发电类型 | 单位装机用铜量 | 相对传统火电倍数 |
|---|
| 传统火电（煤炭/天然气） | 基准值 | 1x |
| 光伏发电 | 2-3x | 2-3倍 |
| 海上风电 | 4-5x | 4-5倍 |
新能源汽车——单车用铜量3.6倍的增量空间
新能源汽车对铜需求的拉动同样显著。根据国际铜业协会（ICA）数据，传统燃油车耗铜量为23kg/辆，而插混新能车达60kg/辆，纯电新能车达83kg/辆，大型纯电公交车达224-369kg/辆。纯电新能车单车用铜量约为传统燃油车的3.6倍。
销量方面，据EVVolumes，2024年全球新能源汽车销量预计达1660万辆，同比增长16.90%，2023-2026年全球新能车销量与对应耗铜量CAGR预计达19.78%。新能源汽车的快速渗透正在持续拉动铜需求增长，且这一趋势在各国政策支持下具有长期确定性。
电力领域——“十四五”电网投资加速释放铜需求
全球电力需求加速增长为铜需求提供第三重驱动。据IEA预测，未来三年全球电力需求将平均每年增长3.4%。国内视角看，十四五规划电网投资超2.90万亿元，较十三五增长12.17%。截至2024年7月，十四五规划已累计完成电网投资1.92万亿，占规划的66.28%，低于十三五同期的73.86%。
这意味着2024年余下月份及2025年全年，电网投资将加速推进，剩余计划投资额较十三五同期增长44.72%。电网投资的核心环节——输电线路、变电站、配电设备等均为铜的重要应用领域，电网投资加速将直接拉动铜消耗量增长。新能源发电（光伏+风电）+新能源汽车+电网投资三重需求驱动，铜需求长期增长确定性较强。
