华安证券2024年12月发布的宏发股份首次覆盖报告重点分析了新能源汽车高压直流继电器的增长逻辑。报告数据显示，宏发股份高压直流继电器全球市场份额已提升至40%以上，客户囊括比亚迪、特斯拉、蔚来、理想等全球主流新能源车企。随着新能源汽车800V高压平台的渗透推广，直流快充和大功率交流充电应用日益增多，高压直流继电器的单车价值量和市场需求有望同步提升。华安证券报告认为，高压直流继电器是新能源汽车核心元件之一，宏发股份作为全球龙头将充分受益于新能源汽车行业的持续增长。
高压直流继电器——新能源汽车的核心控制元件
高压直流继电器是新能源汽车电气系统的关键安全部件。华安证券报告指出，高压直流继电器是一种用于高电压环境下控制电流为直流电的电磁继电器，用较小的电流去控制较大电流，在电路中起自动开关作用。其主要目的是保证电池系统上下电的正常进行——在汽车启动时闭合高压继电器上电，在汽车停车熄火时断开高压继电器下电，属于汽车电子电气系统的核心元件。
新能源汽车的高压系统对继电器提出了更高要求。华安证券报告对比显示，传统汽车主电路电压通常在12-48V范围内，而新能源汽车主电路电压一般会超过200V，电动大巴主电路电压更是能达到750V以上。电压的大幅提升要求继电器具备更强的耐高压、灭弧和散热能力。公司高压直流继电器已能适配450V/750V不同电压等级充电桩，电流等级涵盖150A、250A以及600A/1kA超级充电桩，产品系列完整覆盖各类应用场景。
高压直流继电器在新能源汽车中应用广泛。华安证券报告指出，在新能源汽车中，电池系统与电机控制器之间需设置继电器。当车辆系统停止时，继电器可将电路隔离；当系统运行时，继电器则起到连接电路的作用，实现电路的通断控制。此外，在充电系统中，直流快充和大功率交流充电同样需要高压继电器进行电路控制和安全保护。
800V平台渗透提升单车价值量
800V高压平台正成为新能源汽车行业的重要技术趋势。华安证券报告认为，随着新能源汽车行业快速发展，消费者对充电速度愈发看重，直流快充和大功率交流充电应用日益增多，强力拉动了高压直流继电器的需求。充电方式分为直流和交流，直流充电效率更高，且380V交流充电因消费者对速度需求提升而应用渐广，相比220V交流充电能显著提升效率。这两种高电压输出的充电方式对继电器耐高压性能要求更高。
800V平台渗透带来的单车价值量提升值得关注。更高电压等级意味着对继电器绝缘性能、灭弧能力、散热设计的要求更高，单只继电器的技术含量和附加值随之提升。同时，800V平台车型通常需要配置更多数量的高压继电器以满足系统冗余和安全要求。华安证券报告认为，随着800V平台从高端车型向中端车型渗透，高压直流继电器的市场规模有望持续扩大。
新能源汽车市场的持续增长为高压继电器提供了广阔的需求基础。华安证券报告指出，宏发股份高压直流继电器业务客户囊括比亚迪、特斯拉、蔚来、理想等全球主流厂商，随着新能源汽车行业的快速发展，尤其是800V高压平台的应用渗透，该业务有望为公司带来持续的业绩增长。在全球新能源汽车销量持续攀升的背景下，高压直流继电器的需求量有望保持较高增速。
表2：高压直流继电器在新能源汽车中的应用场景| 应用场景 | 电压等级 | 电流等级 | 功能描述 |
|---|
| 主电路控制 | 200V-750V+ | 150A-600A | 电池系统与电机控制器之间通断控制 |
| 直流快充 | 450V/750V | 150A-1kA | 充电桩与电池系统之间安全保护 |
| 交流充电 | 220V/380V | 32A-63A | 家用/公共交流充电桩电路控制 |
| 电池管理系统 | 200V-750V | — | 电池包内部电路隔离与保护 |
光伏逆变器与充电桩市场同步扩张
除新能源汽车外，高压直流继电器在光伏和充电桩领域同样具备增长潜力。华安证券报告显示，公司在光伏逆变器重点客户份额达到66%，充分受益于全球光伏装机量的持续增长。光伏逆变器需要高压继电器实现直流侧的安全隔离和电路控制，随着光伏发电在能源结构中的占比提升，高压继电器的需求量将持续增长。
充电桩市场是高压直流继电器的另一重要应用领域。随着新能源汽车保有量的增加，充电基础设施建设加速推进。直流快充充电桩功率不断提升，对高压继电器的性能和可靠性提出了更高要求。公司高压直流继电器产品已覆盖450V/750V不同电压等级，电流等级涵盖150A、250A以及600A/1kA超级充电桩，能够满足各类充电场景的需求。
华安证券报告认为，高压直流继电器作为新能源汽车、光伏储能、充电设施等清洁能源领域的关键元器件，市场空间有望持续扩大。宏发股份凭借40%+的全球市占率和完整的产品系列，在高压直流继电器领域建立了显著的规模优势和技术壁垒，有望充分受益于全球清洁能源转型带来的结构性增长机遇。
