西南证券汽车中期策略显示，2025H1新能源汽车销量累计693.7万辆（同比+40.3%），渗透率达44.3%（+9.1pp）。新能源乘用车出口101.1万辆（+71.3%），插混出口占比升至35.8%（+14.4pp）。欧美渗透率分别仅9.3%和20.8%，长期仍有提升空间。政策端以旧换新持续激活存量市场，预计2025年新能源乘用车批销达1623万辆（渗透率55%），出海+内销双轮驱动行业增长。
新能源渗透率突破44%，纯电/插混双轮驱动
2025H1新能源汽车销量累计693.7万辆（同比+40.3%），渗透率达44.3%（同比+9.1pp），屡创新高。纯电/插混均保持高增速：纯电441.5万辆（同比+46.2%），插混252.1万辆（同比+11.4%）。纯电占新能源63.6%（+2.6pp）。以旧换新政策对中低端车型刺激显著——5万元以下价格段25年1-5月销量34万辆（同比+246.9%），10-15万元146.7万辆（+31.8%），5-10万元66.9万辆（+49.3%）。补贴金额占购置价约20%，弹性较高。预计2025年新能源乘用车批销达1623万辆（同比+32.1%），渗透率提升至55%。
出口强劲增长，插混成新增长极
2025H1新能源乘用车出口101.1万辆（同比+71.3%），整体呈高速增长态势。纯电出口份额自2023年以来持续下跌，2024年占比77.0%。插混25H1出口36.2万辆（同比+186.3%），出口占比35.8%（同比+14.4pp），成为出口新增长极。插混和非插电混动车型凭借各自优势逐步被海外市场接受，中国车企通过出口插混车型、拓展多元化市场（拉美、东南亚等）来弱化欧盟加征关税影响。拉美地区对中国新能源车需求猛增，25年1-5月在拉美上牌4.9万辆（同比+41.1%），占中国车企海外总销量12.1%。伴随巴西等地新能源化转型，拉美市场有更多成长空间。
欧美渗透率仍低，长期空间广阔
25年1-5月美国新能源汽车销量65.3万辆（+3.5%），渗透率9.3%（同比-0.1pp），仍不足10%。美国政府保护主义强、关税壁垒高，中国品牌进入难度大，但长期看美国新能源汽车仍有较大空间。欧盟25年1-5月新能源汽车销量142.4万辆（同比+24.8%），渗透率20.8%（同比+4.9pp）。虽然多国收紧补贴政策，但市场自发驱动力较强，碳排放法规要求下未来渗透率提升确定性高。中国纯电车受加征关税影响在欧盟占比下滑（纯电占比59.0%，同比-10.8pp），插混占比41.0%（同比+10.8pp）。若关税税率下调或取消，利好国内新能源车企进入欧洲市场。
表2：新能源汽车销量与出口数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 25H1新能源销量 | 693.7万辆（+40.3%） |
| 25H1新能源渗透率 | 44.3%（+9.1pp） |
| 25H1新能源出口 | 101.1万辆（+71.3%） |
| 25H1插混出口占比 | 35.8%（+14.4pp） |
| 2025E新能源批销 | 1623万辆（渗透率55%） |
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