新能源汽车市场正以超预期速度渗透，带动整个锂电产业链景气向上。华宝证券研究报告显示，2024年10月新能源汽车渗透率攀升至46.8%（销量同比+49.6%），以旧换新政策预计全年拉动销量超140万辆。碳酸锂价格从最低7万元/吨反弹至8万元/吨，产业链价格已见底，新建产能扩张放缓、落后产能持续出清，锂电行业供需格局正在逐步改善，2025年有望开启向上修复周期。
渗透率创新高，以旧换新政策拉动效应显著
2024年10月，我国新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，市场占有率攀升至46.8%。1-10月新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%，市场占有率达39.6%。乘用车产销同比分别增长7.7%和10.7%（由降转增），商用车产销同比分别下降23.3%和18.3%。
以旧换新政策是拉动新能源车销量的核心动力。根据中国信息中心预测，以旧换新政策预计全年拉动销量超140万辆（报废更新100万辆+地方置换更新40万辆），按当前46.8%渗透率水平，预计最高可带来70-80万新能源车增量。全国绝大部分省份均已出台并落实汽车置换补贴政策，单车补贴金额较为可观。11月8日五部委联合发布《2024年新能源汽车下乡车型目录（第二批）》，涉及45款适合农村地区的新能源车型。
图表：新能源汽车渗透率提升至46.8%（2024年10月）
表1：2024年10月新能源汽车核心数据| 指标 | 10月数据 | 同比变化 |
|---|
| 新能源汽车产量 | 146.3万辆 | +48% |
| 新能源汽车销量 | 143万辆 | +49.6% |
| 渗透率 | 46.8% | 持续攀升 |
| 汽车总销量 | 305.3万辆 | +7% |
磷酸铁锂渗透率显著提升，装车占比达79.4%
动力电池市场呈现结构性变化。10月我国动力电池装车量59.2GWh（环比+8.6%，同比+51%）。三元电池装车量12.2GWh（占20.6%，环比-7.2%，同比-1.1%）；磷酸铁锂电池装车量47.0GWh（占79.4%，环比+13.7%，同比+75.1%）。
今年以来，凭借高性价比，磷酸铁锂电池在电动车和储能领域渗透率显著提升。销量方面，10月动力和其他电池总销量110.3GWh（环比+6.2%，同比+47.4%），其中动力电池79.1GWh（占71.7%，同比+30.6%）；其他电池31.2GWh（占28.3%，同比+118.6%）。1-10月累计销量796.0GWh（累计同比+43.2%），其中其他电池累计191.5GWh（同比+143.2%），储能市场爆发式增长持续拉动电池需求。
锂电产业链价格见底，供需格局改善开启向上修复
锂电行业经历了三年过剩周期，碳酸锂价格从2022年12月最高60万元/吨见顶后，2024年跌到最低7万元/吨。截至11月15日，电池级碳酸锂均价8万元/吨（近一个月+7.38%），工业级7.75万元/吨（+8.39%）。锂价下跌导致海外锂矿扩大减产，国内江西已有锂盐厂停产，行业供给产能逐渐出清。
三元材料（10.93万元/吨）、负极材料（3.3万元/吨）、磷酸铁锂电解液（1.86万元/吨）等价格已行至相对低位，后续降价空间较低。产业链库存触底，新建产能扩张放缓，落后产能持续出清。从三季报看，磷酸铁锂龙头、负极龙头厂商业绩有明显反转。行业产能利用率提升，价格已降到二线厂商现金成本线，各环节挺价意愿强烈。预计到四季度材料环节和下游电芯厂对明年订单进行谈判，部分紧张环节有望先行涨价，2025年行业有望开启向上修复。头部电池厂商排产继续环比上升，龙头宁德时代处于满产状态，行业呈现淡季不淡景象。
