新能源汽车的快速发展正成为白银需求增长的重要引擎。东兴证券白银行业深度报告指出，纯电汽车单位白银消耗量较传统内燃机汽车高71%，混动汽车高21%。随着新能源汽车市场渗透率持续提升，2025-2027年全球汽车白银消耗量预计将达2566/2799/2926吨。本文基于东兴证券报告，深度解析新能源汽车行业对白银需求的拉动效应与增长趋势。
白银在新能源汽车中不可或缺——单位用银较传统高71%
白银以其优良的导电性、抗氧化性和抗腐蚀性，在汽车行业中扮演着不可替代的角色。在新能源汽车中，镀银导线、触点等部件均需消耗白银。根据世界白银协会2024年统计数据，传统内燃机汽车平均每万辆耗银量约为217.7千克，而混动汽车约为264.4千克（较传统提升21%），纯电汽车约为373.2千克（较传统提升71%）。
单位白银消耗量的差异反映了新能源汽车更高的电气化程度和更复杂的电子电气架构。混动汽车同时包含内燃机和电动驱动系统，对白银的需求介于传统与纯电之间。纯电汽车则完全依赖电力驱动，电子电气系统的复杂度最高，白银消耗量最大。随着新能源汽车在全球汽车销量中的占比持续提升，汽车行业的白银消耗总量将持续上行。
全球汽车产量结构变化——新能源渗透率加速提升
全球汽车产量结构正经历深刻变化。2024年纯电汽车产量约1290万辆，混动汽车约1607万辆，传统汽车约16389万辆，新能源汽车渗透率约15%。东兴证券预测2027年纯电汽车产量将增至2314万辆，混动汽车增至2560万辆，传统汽车降至9117万辆，新能源汽车渗透率将升至约35%。
产量结构变化的背后是各国新能源汽车政策的持续推动和消费者接受度的不断提升。中国、欧洲和美国是全球新能源汽车三大核心市场，政策补贴、碳排放法规和消费者环保意识的增强共同驱动新能源汽车渗透率快速攀升。预计2025-2027年全球汽车总产量将维持在约1.5亿辆的水平，但内部结构将持续向新能源方向倾斜。
2025-2027年汽车白银消耗预测——CAGR达8.6%
东兴证券对全球汽车白银消耗量进行拟合预测。基于各类车型产量及单位白银消耗量数据，2025-2027年汽车行业白银消耗量将分别达2566/2799/2926吨，年同比增速分别为4.5%/9.1%/12.5%，呈现加速增长态势。2024-2027年汽车白银消耗CAGR预计达8.6%，增速显著高于白银总需求增速。
从构成看，纯电汽车是白银消耗增长的主要驱动力。2024年纯电汽车白银消耗量约480吨，预计2027年将增至864吨，三年增长80%。混动汽车白银消耗量将从2024年的427吨增至2027年的763吨，增长79%。传统汽车白银消耗量则将从2024年的1373吨降至2027年的1299吨，呈现温和收缩态势。
新能源汽车渗透率提升的传导效应与投资意义
新能源汽车渗透率提升对白银需求的拉动具有双重效应：一方面，新能源汽车绝对产量的增长直接增加白银消耗；另一方面，新能源车型在总产量中占比的提升改变了单位汽车白银消耗的加权平均值，进一步放大了白银需求的增长弹性。
从投资视角看，白银需求增长逻辑清晰。供给端，全球白银供应2024-2027年CAGR仅1.2%维持低速增长；需求端，新能源汽车与光伏行业双轮驱动白银消费结构性扩张。供需错配有望推动白银价格中枢持续上行。建议关注拥有白银资源的龙头企业，如紫金矿业、山金国际、盛达资源等。
2025-2027E全球汽车用银预测| 指标 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|
| 纯电汽车产量（万辆） | 1692 | 2030 | 2314 |
| 纯电白银耗量（吨） | 632 | 758 | 864 |
| 混动汽车产量（万辆） | 1874 | 2224 | 2560 |
| 混动白银耗量（吨） | 558 | 663 | 763 |
| 传统汽车产量（万辆） | 10400 | 9613 | 9117 |
| 传统白银耗量（吨） | 1376 | 1378 | 1299 |
| 汽车合计白银耗量（吨） | 2566 | 2799 | 2926 |
| 同比增速 | 4.5% | 9.1% | 12.5% |
