国金证券在锂电月报中深入分析了全球新能源车销量的超预期增长。2025年2月中国新能源车销量82.9万辆同比+80%，渗透率达47%；欧洲十国同比+27%超预期，意大利受益于税收降低政策同环比均超100%。国金证券认为，补贴政策加码与碳排放考核倒逼车企电动化转型，全球新能源车需求高景气有望延续，锂电产业链充分受益。
中国——补贴政策刺激叠加低基数，1-2月累计同比+48%
2025年2月中国新能源车批发销量达83万辆，同比+79.6%，环比-6.7%；1-2月累计批发172万辆，同比+48%。渗透率方面，2月达47%，延续2024年以来的渗透率提升趋势，预计全年渗透率有望突破50%。
高增长核心驱动：一方面，2025年延续新能源汽车购置税减免和消费补贴政策，刺激终端需求释放；另一方面，2024年同期基数较低，同比读数呈现高增长。补贴政策刺激下新能源车对燃油车替代效应加速，为锂电产业链提供强劲需求支撑。全年预测销量1512万辆同比+24%，当前累计增速48%显著超预期。
欧洲——碳排放考核倒逼，意大利同比环比均超100%
2025年2月欧洲十国新能源车销量19.9万辆同比+27%，1-2月累计同比+27%较1月继续走高。核心驱动因素：欧盟碳排放考核标准倒逼车企加速电动化转型，为规避罚款车企加大新能源车推广力度。
意大利2月同比和环比均超100%，主要系政策降低新能源车税收引发市场爆发；德国、英国、瑞典、西班牙和丹麦等国同比增速超30%。欧洲汽车制造商协会数据显示，纯电动车注册量占比持续提升，碳排放考核政策对销量的拉动效应明显。全年预测销量267万辆同比+13%，当前增速显著超预期。
美国——特斯拉连续4个月负增长，补贴退坡拖累销量
2025年2月美国新能源车销量11.6万辆同比+6%，1-2月累计增速不及预期。主要系特斯拉在美销量连续4个月负增长，联邦补贴退坡及能源政策转向抑制消费者购车意愿。
美国新能源车渗透率仅10%，显著低于中国和欧洲。随着IRA法案本土化生产要求推进，特斯拉、通用、福特等车企加速电动化布局，但短期补贴退坡带来的需求波动仍需消化。全年预测销量180万辆同比+17%，若政策环境改善则存在上修可能。
全球2025年预测——中美欧合计占比约77%，锂电需求增量确定
2025年全球新能源车预测销量1941万辆同比+21%，中美欧三地合计预测占比约77%。中国/欧洲/美国全年预测销量分别1512/267/180万辆，同比增速24%/13%/17%。全球电动化趋势明确，锂电需求增量确定。
随着单车带电量提升和储能需求爆发，动力+储能电池需求增速将高于新能源车销量增速。预计2025年全球动力电池需求增速约25%-30%，储能电池需求增速超40%。锂电产业链排产和盈利有望持续修复。
表：2025年全球新能源车销量预测| 地区 | 2024年（万辆） | 2025年预测（万辆） | 同比增速 |
|---|
| 中国 | 1224 | 1512 | 24% |
| 欧洲十国 | 237 | 267 | 13% |
| 美国 | 154 | 180 | 17% |
| 全球 | 1602 | 1941 | 21% |
