民生证券研报指出，新能源乘用车渗透率正从“50%临界点”迈向“60%新常态”。2025M1-4批发渗透率46.8%同比+10.6pct，上险渗透率49.3%同比+10.4pct，2月起单月渗透率均超50%。2026-2027年购置税减半征收政策将催化2025H2渗透率加速提升，预计全年上险渗透率达60.2%。本文从渗透率走势、分价格带结构、政策催化三维度拆解新能源增长逻辑。
新能源渗透率走势与批零端双重验证
新能源乘用车渗透率在2025年实现从“月度突破”到“持续站上”的质变。批发端，2025M1-4新能源乘用车批发累计销量达401.6万辆同比+44.3%，渗透率46.8%，同比+10.6pct，其中2月起渗透率均超50%，4月达52.8%同比+7.2pct。上险端，新能源乘用车上险累计销量329.1万辆同比+35.3%，渗透率49.3%同比+10.4pct，同样自2月起连续站上50%。批零两端数据相互验证，确认新能源已成为乘用车市场的绝对主流。2025年新能源乘用车批发渗透率较2024年的44.5%提升2.3pct，上险渗透率较2024年的47.5%提升约12.7pct，上险端提升幅度更大，反映终端消费者对新能源接受度正在加速提升。受益于补贴政策延续和优质新能源供给持续上市，新能源乘用车销量依旧保持快速增长，纯电与插混/增程双线并进。
表：新能源乘用车渗透率核心数据（2024-2025E）| 指标 | 2024年 | 2025M1-4 | 2025E |
|---|
| 新能源批发渗透率 | 44.5% | 46.8% | 56.3% |
| 新能源上险渗透率 | 47.5% | 49.3% | 60.2% |
| 新能源批发销量（万辆） | 1,226 | 401.6 | 1,650 |
| 新能源上险销量（万辆） | 1,083 | 329.1 | 1,470 |
分价格带渗透率分化与结构性机会
分价格带新能源渗透率呈现“两头高、中间低”的U型结构。2025Q1，0-5万元渗透率97.5%基本完成电动化，5-10万元达50.8%同比+13.3pct，10-15万元达48.0%同比+15.6pct，为渗透率提升最快的两个价格带，主要受益于比亚迪、吉利等头部车企混动车型价格下探。25-30万元渗透率76.7%，为渗透率最高的中高端区间，理想L6、极氪001、小米SU7、问界M7等强势产品集中释放。15-20万元渗透率仅39.4%，合资轿车如凯美瑞、雅阁、帕萨特等竞品较少、品牌溢价显著，是新能源突破最慢的细分市场。30-40万元渗透率38.8%，BBA价格下探叠加传统豪华加码智能化，追赶自主新能源技术代差。40-50万元渗透率20.4%，新增新能源供给较少且BBA主导该市场。2025H2随着比亚迪、吉利、小鹏等车企在15-25万元价格带密集投放智驾版车型，这一“洼地”渗透率有望显著提升。
纯电与插混分化：混动替代燃油、纯电决胜长期
从动力形式看，2025Q1纯电渗透率基本维持稳定在29.6%，主要下滑来自混动产品（从2024Q4的20.7%降至18.0%）。混动产品更多是在对燃油车做替代，从使用成本考虑纯电仍然优于混动，但混动凭借“可油可电”的灵活性和较低的价格门槛，在5-15万元价格带率先实现“油电同价”，成为燃油车替代的主力军。2025年1-4月插混/增程乘用车批发销量同比增速预计达61.1%，远超纯电的15.5%。在基础设施逐步完善、电池技术持续迭代的背景下，纯电仍将是更为主流的新能源终局形态。2026-2027年购置税减半政策对PHEV车型的单车减免金额影响相对较小（PHEV车型价格通常低于纯电高端车型），而对30万元以上纯电车型影响更为显著，预计将推动纯电车企在2025H2加大促销力度。
购置税减半窗口期与2025H2渗透率加速
2026年1月1日至2027年12月31日，购置新能源车辆减半征收购置税，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。以售价30万元的纯电车型为例，2024-2025年免征购置税（省约2.65万元），2026-2027年减半征收（仍需缴纳约1.15万元），差额约1.5万元。这一政策阶梯式退坡将驱动2025H2形成集中抢装。分价格带来看，免税额不超过1.5万元对应新车售价约33.9万元（增值税前），超过该价格的车型购置税减免将从“全额免”变为“部分免”，对高端新能源需求影响更显著。预计2025Q3-Q4新能源渗透率将逐季攀升，Q4有望突破66%，全年新能源上险销量达1,470万辆。2025年新能源上险渗透率60.2%的判断意味着年内将完成从“新能源占半数”到“新能源占六成”的跃升，中国新能源市场将提前完成《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中2025年20%的渗透率目标约三倍。
