新疆正从国家煤炭战略储备基地转为战略开发基地，煤化工产业链迎来爆发式增长。近5年新疆煤化工投资或近5000亿元，接近全国煤化工总投资的一半。新疆预测煤炭资源储量约2.19万亿吨占全国40%，2024年原煤产量5.4亿吨同比增长18.4%。未投产的煤制烯烃、煤制气、煤制油项目总投资分别达1189、2679、1048亿元。2025年是新疆自治区成立70周年，基建支持政策和重点项目开工有望持续落地，中吉乌铁路也迎来重要催化。天风证券建议关注三维化学、中国化学、东华科技等煤化工标的，以及新疆交建、北新路桥、青松建化等基建标的。
近5年新疆煤化工投资近5000亿，占全国一半
新疆煤炭资源储量约2.19万亿吨约占全国40%，2024年原煤产量5.4亿吨同比增长18.4%。传统产煤大省山西产量下降、晋陕蒙增速放缓面临增产瓶颈，疆煤摆脱此前受限于开采和运输能力的缓慢增长，将由国家煤炭战略储备基地转为战略开发基地。据不完全统计，24年以来全国规划煤化工项目投资总额达10329亿元，其中新疆4916.4亿元、其他省份5412.6亿元，新疆占比近一半。以5年完成投资测算，新疆煤化工年均投资额983.3亿元，较21-23年全国年均投资644.3亿元增长220.6%。
新疆煤化工项目中，未投产的煤制烯烃、煤制气、煤制油项目总投资分别为1189、2679、1048亿元，对应产能940万吨、340亿立方米、700万吨。新疆准东经济技术开发区2025年计划实施重大项目152个，总投资4437亿元，全年计划完成投资400亿元以上。
煤化工产业链：工程+设备+运营全环节受益
煤化工项目投资构成中，工程设计和建设环节率先受益，设备供应紧随其后，运营环节长期受益。建议关注：三维化学（煤化工工程设计与总承包，2024-2026年EPS一致预期0.40/0.58/0.76元）、中国化学（煤化工工程龙头，2024-2026年EPS一致预期0.93/1.03/1.13元）、东华科技（煤化工设计建设，2024-2026年EPS一致预期0.63/0.73/0.89元）。
三维化学在煤化工硫回收、气化、净化等环节具有核心技术优势，中国化学覆盖煤化工全产业链工程设计、施工和总承包，东华科技在煤制烯烃、煤制乙二醇等领域具有丰富项目经验。煤化工项目从前期设计到建成投产通常需要3-5年，当前正处于项目集中落地的关键窗口期。
新疆公路交通投资高增，“一带一路”核心区加速成型
2024年新疆完成公路交通基础设施建设投资705.93亿元，完成年度目标的103.1%。2025年新疆计划完成公路交通投资800亿元同比增长超10%，高速（一级）公路达到1.3万公里左右、高速公路突破8000公里。2025年自治区成立70周年，公路、铁路等基建支持政策和重点项目有望持续落地。
中吉乌铁路迎来重要催化。今年4月项目中吉乌铁路吉尔吉斯斯坦境内段重点控制性工程3座隧道开工建设，正线工程进入实质性施工阶段。项目起自中国新疆喀什，经吐尔尕特山口进入吉尔吉斯斯坦，终至乌兹别克斯坦安集延，预计总费用80亿美元。2025年中亚峰会即将在哈萨克斯坦举行，项目有望迎来进一步催化。建议关注新疆交建（新疆公路基建龙头）、北新路桥（新疆路桥建设企业）、青松建化（新疆水泥企业）。
新疆煤化工+基建双重驱动核心标的
煤化工与基建双重驱动下，新疆地区产业链企业充分受益。三维化学(煤化工工程)、中国化学(煤化工总承包)、东华科技(煤化工设计)、新疆交建(公路基建)、北新路桥(路桥建设)、青松建化(水泥建材)为核心受益标的。新疆地区煤化工投资和基建投资的高景气有望贯穿“十五五”全程，相关企业订单和业绩有望持续释放。
表：新疆煤化工项目投资情况| 项目类别 | 投资额（亿元） | 对应产能 |
|---|
| 煤制烯烃 | 1189 | 940万吨 |
| 煤制气 | 2679 | 340亿立方米 |
| 煤制油 | 1048 | 700万吨 |
| 合计 | 4916 | — |
