消费力整体低迷的背景下，“性价比”正成为消费者最重要的决策因素。华西证券研报指出，2024年618各平台争做“全网最低价”，珀莱雅超越国际大牌登顶天猫美护销售TOP1。新消费业态中，途虎通过自有品牌及专供品牌实现2023年扭亏为盈（经调整利润4.8亿元），自有品牌机油较壳牌价差低40%。同时，兴趣消费力同样强劲——名创优品Chiikawa快闪店6天销售额破千万，国内IP销售同比增长近40%、海外翻倍。性价比消费与兴趣消费并行的趋势，正在重塑消费服务行业的竞争格局。本文将深度解析性价比消费趋势及其投资机会。
消费力分化：追求性价比与兴趣消费并行
当前消费市场呈现“性价比消费”与“兴趣消费”并行的特征。一方面，居民消费观念趋于理性，更注重产品的实用价值和价格竞争力。2024年618各平台简化规则、加码“全网最低价”策略，被誉为史上“最卷”618。珀莱雅超越国际大牌获得天猫美护销售TOP1，验证了国货品牌的“价格力”优势。消费品类上，食品、日用品等必需消费保持稳健，而可选消费中性价比突出的品牌更受青睐。另一方面，IP联名、情绪价值驱动的兴趣消费同样强劲——名创优品Chiikawa快闪店开业6天销售额破千万，泡泡玛特2024Q3收入同比+120%-125%，海外同比+440%-445%。理性消费与感性消费并非对立，而是消费者在不同品类中的差异化选择。
表：性价比消费与兴趣消费代表企业对比| 消费类型 | 代表企业 | 核心特征 | 最新表现 |
|---|
| 性价比消费 | 途虎-W | 自有品牌价格优势突出 | 2023年扭亏为盈 |
| 性价比消费 | 名创优品 | IP联名+极致性价比 | 24H1国内IP销售+40% |
| 兴趣消费 | 泡泡玛特 | 潮玩IP情绪价值 | 24Q3收入+120% |
| 性价比+兴趣 | 名创优品 | IP+性价比双驱动 | 海外IP销售翻倍 |
途虎-W：IAM龙头扭亏为盈，自有品牌驱动利润率提升
途虎是性价比消费趋势下IAM（独立售后市场）赛道的核心受益者。2022年我国IAM门店在汽车服务中市占率仅46.6%，随着车龄增长和性价比优势凸显，IAM市场份额有望持续提升。途虎工厂店从2019年约1400家增至2023年底5909家（复合增速43%）。公司通过自有品牌及专供品牌构建价格优势——以规格OW-30 4L机油为例，途虎驾驰Ultra较壳牌先锋超凡喜力、美孚1号的价差分别为-39.96%、-16.71%。自有品牌通常具有更高毛利率，收入占比提升驱动利润率改善，2023年途虎经调整利润4.8亿元实现扭亏为盈。规模优势下采购议价能力持续增强，毛利率逐年提升。公司最大股东为腾讯系，接入腾讯“出行服务”流量加持，线上订单贡献70%以上收入，助力新店快速度过爬坡期。对标美国IAM市场，我国IAM连锁化率仅7.8%，成长空间广阔。
名创优品：性价比+IP双轮驱动，全球门店超7000家
名创优品是“性价比+兴趣消费”融合的标杆。公司全球门店超7000家，在售SKU超1万个，月均推新超900个，国内MINISO商品平均售价仅14.2元。通过IP联名结合丰富供应链，公司积极拓展垂直领域兴趣消费用户，产品具备差异化同时保持性价比。IP商业化成果显著——24H1国内IP销售同比增长近40%，海外IP销售增长翻倍。8月全球最大门店落地印尼雅加达，30%为IP联名产品，开业首日销售额破118万元创单日新高。公司发布五年战略规划：2024-2028年收入CAGR不低于20%，门店网络翻倍，IP产品占比超50%。规模效应下采购议价能力提升，2021年以来毛利率持续上行。
投资建议：关注性价比消费连锁业态扩张与利润率改善
性价比消费趋势有望延续，建议关注三大方向。第一，IAM汽车服务——途虎-W通过自有品牌提升利润率，IAM市场份额提升空间大（当前仅46.6%）。第二，IP零售——名创优品国内IP销售+40%、海外翻倍，IP产品占比提升驱动毛利率持续改善。第三，性价比餐饮——海底捞翻台率回升至3.8次，门店经营效率大幅提升；达势股份同店保持增长，新市场收入同比+103%。促消费政策不断加码下，性价比消费连锁业态有望实现“扩张+利润率改善”双击。
