广发证券研究报告指出，信创产业正迎来政策催化密集期。2024年政府工作报告明确连续几年发行超长期特别国债，首期1万亿元聚焦国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。发改委明确明年将继续发行超长期特别国债并优化投向，加力支持“两重”建设。近期党政信创招标持续落地（福建省监狱管理局4224万元、杭州信创云7697万元、南宁云服务7851万元）。外部环境方面，美国大选后单边主义可能抬头，信创进程有望加速。双重催化下，信创板块投资机会值得高度关注。
资金端充实：超长期特别国债为信创提供有力保障
2024年政府工作报告提出，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，2024年先发行1万亿元人民币。本轮超长期特别国债将聚焦于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，涉及科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域。
2024年10月8日，发改委明确提出：7000亿元中央预算内投资已经全部下达，用于“两重”建设和“两新”工作的1万亿元超长期特别国债已经全部下达到项目和地方。提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，明年将继续发行超长期特别国债并优化投向，加力支持“两重”建设。
信创作为科技自立自强的核心组成部分，大概率是资金重点投向方向。相较于早期党政信创主要依赖财政拨款，超长期特别国债为信创产业提供了更稳定的资金来源和更长期的资金保障。
采购端验证：2024年党政信创招标持续落地
2024年以来党政信创招标持续落地，典型项目包括：
福建省监狱管理局信创改造项目（4224万元），对政务外网司法行政专用区中的7536台终端进行国产化云桌面升级改造，同步配套国产操作系统和杀毒软件。杭州市数据资源管理局信创一朵云租用服务项目（7697万元），为杭州市电子政务信息化系统建设所需计算资源购买信创云计算服务。南宁市信息网络管理中心南宁云服务项目（7851万元），构建全市统一的智能集约、安全可控、支持国产化信创替代要求的南宁“一朵云”。湖州市2024年度信创终端集中采购项目（3508万元），涵盖党政部分各不同终端以及教师终端、学生终端等。杭州住房公积金管理中心深化信创项目（2875万元）、绍兴市柯桥区政务云平台信创国产化扩容建设项目（1480万元）等。
从招标项目来看，信创需求已从PC/服务器硬件扩展至信创云服务、应用系统改造等更广泛的范畴，信创产业正从“基础设施替代”向“应用系统信创化”深化。
外部催化：美国大选后信创进程有望加速
近期安全事件频出。10月16日，中国网络空间安全协会发文呼吁系统排查英特尔产品网络安全风险，指出英特尔产品安全漏洞问题频发，可靠性差，暗设后门，危害网络和信息安全。同日，国家安全部发文称，近年来部分境外组织非法采集我国原始测绘数据，威胁我国家安全。
美国大选后，对华高科技领域的管制难以有实质性缓和。拜登任期内已累计制裁319家中国实体，超过特朗普时期的306家。若特朗普当选，其对华政策倾向于在关键技术领域与中国实现最大限度的脱钩，对我国半导体、国防科技、人工智能等科技产业的限制可能进一步升级。
为应对单边主义抬头，信创进程可能加速。面对外部压力，我国政府可能会进一步加大对信创产业的支持力度，出台更多的政策措施保障信创产业稳健发展。在芯片、操作系统、数据库等关键领域，国产厂商有望快速提升市场份额。
投资逻辑与受益标的
政策催化+外部压力+产业变化三重因素共振，信创板块投资机会值得高度关注。建议从三个维度选择受益标的：一是信创核心基础软硬件龙头（国产化率低、替代空间大）；二是鸿蒙/鲲鹏生态核心伙伴（华为生态快速扩张）；三是受益于超长期特别国债资金投向的党政/行业信创标的。
推荐金山办公、达梦数据，积极关注中国长城、中国软件、纳思达。鸿蒙生态、鲲鹏生态、本土工业软件链条亦推进迅速，建议关注产业链核心标的（软通动力、润和软件、华大九天、中望软件）。
