东吴证券2025年1月发布的计算机行业年度策略报告指出，信创鸿蒙是2025年确定性最高的投资主线之一。报告数据显示，党政信创存量PC规模高达3000万台，截至2024年12月已替换近600万台，后续空间是之前的4倍以上。鸿蒙系统全球设备数量已超10亿台，纯血鸿蒙将设备整机性能比HarmonyOS 4提升30%，超过芯片工艺制程升级两代的性能提升。2025年PC鸿蒙有望推出并进入信创市场，鸿蒙产业催化不断，看好央国企和生态合作伙伴。
党政信创——后市场空间4倍于已替换量
党政信创是信创产业的基本盘，存量替换空间仍然广阔。东吴证券报告测算，党政信创存量PC规模高达3000万台。截至2024年12月，以PC为例，预计党政信创PC历史总出货量近600万台，主要为电子公文系统，占总量比重仅20%，后续空间是之前的4倍以上。2027年是全面替代节点，四大类系统国产化有望全面推进。
特别国债有望为党政信创提供资金支持。东吴证券报告指出，党政信创主要靠财政拨款，特别国债有望成为主要手段。党政信创是科技自立自强、构建自主科技产业的重要步骤，超长期特别国债有望为党政信创提供资金支持。根据地方财政的具体情况不同，中央的资金支持力度可能不同。
党政信创竞争格局和价格相对平稳。东吴证券报告分析，党政信创安全性要求高，供应商参与者较少，竞争格局良好。由于竞争格局良好，厂商资质要求高，党政信创产品价格较为稳定。我们预期2025年党政信创将迎来招标和业绩释放的共振。华为系在信创产业中有望发挥更加重要的作用。
鸿蒙——统一操作系统技术路径
当前国产操作系统参与厂商较多，技术路线的不统一带来大量资源浪费。东吴证券报告指出，2027年是全面替代节点，智能终端国产化进程有望加快。黎巴嫩传呼机爆炸事件导致海外客户对物联网设备安全性提出新要求，统一操作系统生态可有效避免行业资源配置浪费和价格恶性竞争。
鸿蒙生态、产品力、安全性、应用范围国内领先，有望统一技术路径。东吴证券报告从四个维度分析了鸿蒙的领先优势：生态上，截至2024年10月，鸿蒙系统全球设备数量超10亿台，超1.5万个原生应用已上架。2024年Q1在中国智能手机市场，鸿蒙份额已达17%。安全性上，鸿蒙是首个完全摆脱安卓生态的国产操作系统，放弃传统AOSP代码，仅支持鸿蒙内核及鸿蒙系统的应用。产品力上，纯血鸿蒙将设备整机性能比HarmonyOS 4提升30%，超过芯片工艺制程升级两代的性能提升。应用范围上，鸿蒙可应用于智能手机、平板电脑、智能家居、智能穿戴设备和汽车领域，真正实现“万物互联”。
鸿蒙生态建设需要大量投入，央国企和合作伙伴扮演重要角色。东吴证券报告指出，操作系统是计算机之“魂”，是海外制裁和信息泄露的重要环节，需要国家参与其中。操作系统的国产化需要投入大量资源革新技术、构建生态。HarmonyOS覆盖PC、手机等核心设备，仅靠华为难以维持，央国企有望在生态建设中扮演重要角色。OpenHarmony覆盖物联网设备，数量庞大、行业众多，软通动力、润和软件、亚信安全等生态伙伴会积极参与，帮助智能终端设备完成国产化普及。
表1：鸿蒙生态核心数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 鸿蒙全球设备数 | 超10亿台 |
| 原生应用及元服务 | 超1.5万个 |
| 中国智能手机份额（24Q1） | 17% |
| 纯血鸿蒙性能提升 | 比HarmonyOS 4提升30% |
| 党政信创存量PC | 3000万台 |
| 已替换PC量 | 近600万台 |
2025年鸿蒙产业催化与相关标的
鸿蒙进展迅速，纯血鸿蒙迭代加速。东吴证券报告指出，Harmony Next版本迭代速度快至数天，12月15日更新至5.0.0.115 SP6版本，12月17日5.0.0.120版本更新。微信已适配，基本功能都已具备。原生智能AI不断优化，纯血鸿蒙内嵌系统级AI能力，迭代中对AI协同唤醒、指关节圈选等功能进行升级。2024年12月20日，开放原子开发者大会正式发布了开源鸿蒙5.0版本。截至2024年12月20日，以开源鸿蒙为底座的生态设备突破10亿台，持续赋能千行百业转型升级。开源鸿蒙在电力、水利水运、养老、油气、交通、工业制造等行业已形成大量商业化实践成果。
2025年鸿蒙产业催化不断：余承东预计2025年的移动端新机出厂全部自带原生鸿蒙；PC鸿蒙有望于2025年Q1推出，后续有望进入信创市场；政策上会进一步聚拢资源，发展以鸿蒙为主的统一操作系统生态。
相关标的：战略合作方向关注中国软件、诚迈科技；行业解决方案关注软通动力、润和软件、中国软件国际、秋耐克；办公软件关注福昕软件、金山办公；安全方向关注亚信安全、信安世纪、奇安信。金融信创提速方面，2027年是全面替代节点，金融信创2025年有望取得显著进展，推荐顶点软件。
