华西证券研报指出，美国于12月2日对中国半导体行业发起三年内第三次打击，限制对140家公司出口，包括芯片设备制造商。美国进一步倒逼国内信创产业崛起。中国软件控股子公司麒麟软件拟增资扩股募集不超过30亿元，彰显对国产操作系统的坚定信心。信创产业建设进入深水区，看好产业链进展和贝塔共振。
美国对华半导体新制裁——倒逼自主可控加速
2024年12月2日，美国对中国半导体行业发起三年内第三次打击，限制对包括北方华创在内的140家公司的出口。新限制措施还包括：限制向中国出口先进存储芯片（HBM），对AI训练至关重要；对24种芯片制造工具和3种软件工具实施新限制；对新加坡、马来西亚等国家生产的芯片制造设备实施新出口限制。
被限制的公司包括Swayasure、青岛芯思和深圳Pensun科技等与华为有合作的企业。美国议员明确指向华为技术有限公司，华为目前是中国先进芯片生产和开发的中心。新限制将损害Lam Research、KLA、应用材料及荷兰设备制造商ASM International等非美国公司的在华业务。
美国此次打击发生在特朗普宣誓就职前几周，预计特朗普将保留拜登许多对华强硬措施。中国半导体行业协会发表声明：美国芯片产品不再安全、不再可靠，中国相关行业将不得不谨慎采购美国芯片。中国互联网协会呼吁国内企业审慎选择采购美国芯片，寻求扩大与其他国家和地区芯片企业合作。
信创产业发展进入深水区
我国信创产业历经四个发展阶段。1999年“缺芯少魂”萌芽期，2006年“核高基”政策起步期，2014年中央网络安全与信息化领导小组成立后进入试点实践期。2018年华为、中兴被美国制裁后进入规模化推广阶段，信创产业招投标数量迅速提升。
2023年党政信创从中央到省市再到区县下沉落到实处，金融信创深入到核心业务系统，“2+8”引领下其他行业开始信创试点实施，产业进入深化落地阶段。2022年央国企大规模信创采购后需实施验证，2023年前三季度信创采购明显减少至第四季度逐渐恢复，全年市场规模约15388亿元，增速下降明显。
分领域来看，基础设施依旧占比最高超过53%，应用软件类采购显著增多，占比由2022年37.1%提升至2023年38.2%。信创替换按照“2+8+N”节奏推进，金融信创节奏最快、电信电力加快、医疗交通已有案例、教育石油航空逐渐起步。
麒麟软件增资——国产操作系统里程碑
2024年12月6日，中国软件控股子公司麒麟软件拟增资扩股募集资金不超过30亿元，其中中国软件以非公开协议方式认购不超过20亿元，经进场交易遴选的合格投资人认购不超过10亿元。麒麟软件股东全部权益评估值为83.55亿元。
增资前中国软件持股40.25%，增资后预计提升至47.23%。如未能在评估报告有效期内满足公开挂牌条件，中国软件先期认购后持股比例预计由40.25%提高至51.79%，待满足条件后继续引入合格投资人募资不超过10亿元。增资完成后麒麟软件治理结构不变，中国软件仍然控股和并表。
麒麟软件是中国电子旗下核心国产操作系统企业，产品包括银河麒麟桌面操作系统、服务器操作系统等。此次增资将增强麒麟软件资本实力，加速国产操作系统研发和生态建设。美国对华科技制裁持续加码背景下，国产操作系统战略价值凸显，该举措彰显了对国产操作系统的坚定信心。
投资建议——看好信创全产业链
信创产业正从“能用”向“好用”迈进，从“政策驱动”向“市场驱动”转变。美国对华半导体管制持续升级，自主可控紧迫性提升。信创产业链包括基础设施（CPU、服务器、存储）、基础软件（操作系统、数据库、中间件）、应用软件、信息安全四大领域。
建议关注信创核心标的：达梦数据（数据库）、纳思达（打印机芯片）、中国软件（操作系统）、中国长城（整机）、诚迈科技（操作系统）。麒麟软件增资扩股将加速国产操作系统发展，数据库、中间件等基础软件国产替代同样值得关注。
近期台账陆续展开，看好产业链进展和贝塔共振。信创产业建设进入深水区，2023年市场规模达1.54万亿，基础设施和应用软件是两大核心领域，行业信创从“2+8”向“N”延伸。
表：信创产业四大领域及核心标的| 领域 | 细分方向 | 核心标的 | 2023年占比 |
|---|
| 基础设施 | CPU、服务器、存储 | 中国长城、中科曙光 | 超53% |
| 基础软件 | 操作系统、数据库 | 中国软件（麒麟）、达梦数据 | —— |
| 应用软件 | 办公软件、行业应用 | 金山办公、用友网络 | 38.2% |
| 信息安全 | 安全硬件、安全软件 | 深信服、奇安信 | —— |
