长江证券2024年12月发布的蓝晓科技深度报告指出，吸附分离材料行业正经历从低端竞争到高端突破的结构性转变。2023年我国离子交换树脂进口量为2.3万吨，进口均价7.1万元/吨，远高于1.7万元/吨的出口均价【6†L62】。高端产品长期被陶氏杜邦、德国朗盛、日本三菱等跨国公司垄断【6†L63】。蓝晓科技作为国内吸附分离材料龙头，在超纯水、生命科学、湿法冶金等高端领域持续突破，2024年吸附材料收入保持高增长态势，基础业务收入24.6亿元，同比增长25%。本文基于报告数据，分析吸附分离材料国产替代的空间与路径。
高端吸附分离材料长期依赖进口，国产替代空间广阔
吸附分离材料具有应用领域广、细分品种多、发展速度快的特点，预计目前全球吸附分离材料年产值约500亿元左右【6†L29】。我国离子交换树脂市场发展迅速，2009-2023年产量从17.3万吨增长至39.9万吨，年均复合增速6.1%【6†L29】。2009-2023年出口量从5.6万吨增长至14.7万吨，年均复合增速7.2%【6†L30】。2024年前10月出口量达14.4万吨，同比增长16.8%【6†L30】。
然而，国内大多数吸附材料生产商集中在传统工业水处理领域，竞争者数量众多，价格竞争激烈【6†L63】。世界领先的吸附材料生产商陶氏杜邦、德国朗盛和日本三菱等跨国公司，长期垄断了高端工业水处理吸附材料的合成和应用技术【6†L63】。高端领域进口替代空间大，国内以蓝晓科技、争光股份、纳微科技为代表的技术研发实力较强企业正从传统领域向电子、生物医药、环保、湿法冶金等新兴领域拓展【6†L62-L63】。
蓝晓科技——吸附分离材料平台型企业，多领域布局均衡
蓝晓科技为吸附分离材料行业龙头，主营业务是研发、生产和销售吸附分离材料以及配套系统装置和一体化柔性解决方案【6†L8-L9】。公司具备吸附分离材料（树脂）产能5万吨/年，色谱填料/层析介质类设计产能7万升/年，固相载体120吨/年【6†L11】。
2016-2023年，公司经营迈入快车道，营业总收入从3.3亿元提升至24.9亿元，归属净利润从0.6亿元增长至7.2亿元，年均复合增速分别为33.3%与42.0%【6†L18-L19】。2024年前三季度实现总收入18.9亿元，同比增长20.0%，归属净利润6.0亿元，同比增长15.1%【6†L16-L17】。2024年全年实现营收25.54亿元，归母净利润7.87亿元。
超纯水均粒树脂——打破国外垄断，导入半导体芯片
在电子级超纯水领域，公司自2015年起立项研发均粒树脂。2020年初向面板、半导体等领域客户送样测试，在熊猫电子开展持续8个月侧线实验，出水水质电阻率不低于18.18MΩ·cm，质量与国外竞品相当【6†L47-L49】。从2020年中开始向京东方等提供面板生产用超纯水抛光树脂Monojet 6150U【6†L49】。
2024年前三季度，公司分别完成电子级均粒树脂在存储等芯片制造企业测试或上线运行，性能指标全面满足芯片级制造的严格要求。目前公司已与光伏、面板、半导体芯片企业达成树脂替换/意向。面板方面，公司通过参与并推动国内面板企业现有体系和新建产线的树脂份额替代，进一步提升了市场占有率。
生命科学层析介质——国产替代领军代表，GLP-1供应链核心
在生物医药领域，色谱填料/层析介质是分离纯化最重要的手段【6†L58】。2020年国内色谱填料市场规模约26亿元，预计2025年有望达49亿元【6†L58】。蓝晓科技生物大分子纯化材料包含软胶、硬胶两大体系，有20个系列约80个品种【6†L59-L60】。2024年生命科学销售收入5.68亿元，同比增长28%。
公司是层析介质、固相合成载体等配套耗材国产替代的领军代表。在GLP-1药物供应链中，蓝晓科技是关键耗材“固相合成载体”的主要供应商。固相合成载体受益于GLP-1类减肥药物快速放量。公司在部分领域实现了国内产品的首次替代，打破了国外产品的垄断地位【6†L60】。
