西藏正迎来基础设施建设的爆发期。铁路方面，规划到2035年西藏铁路网总规模达5000公里以上，较2021年底增长282%。雅鲁藏布江下游水电工程已获核准，装机规模约6000万千瓦（相当于3个多三峡电站），估算投资额约18000亿元。矿业方面，青藏高原已形成玉龙、多龙、巨龙-甲玛和雄村-朱诺四个千万吨级铜矿资源基地，巨龙铜矿二期扩建力争2025年底投产。2025年是西藏自治区成立60周年，更多支持性政策和重点工程有望持续推进。天风证券建议关注中国电建、中国能建、高争民爆、西藏天路等核心受益标的。
西藏铁路网规划大幅扩张，2035年较2021年增长282%
根据《西藏自治区“十四五”及中长期铁路网规划》，到2025年川藏铁路雅安至林芝段、新藏铁路日喀则至佩枯错段、滇藏铁路波密至然乌段顺利实施，全区铁路已建在建规模达4000公里左右。到2035年西藏铁路网总规模达5000公里以上（复线里程1000公里左右），形成以拉萨为中心覆盖全部地级行政区、便捷连通新疆/青海/四川/云南的铁路网络。
截至2021年底西藏铁路营业里程1359公里。预计“十四五”规划项目完成后全区铁路网总规模达4104公里左右，到2035年达5198公里左右，较2021年底增长282%。2025年自治区成立60周年，川藏铁路雅安至林芝段建设中，新藏铁路和田至日喀则段去年年底开启地质勘察监理招标，滇藏铁路波密至然乌段计划2025年全面开工，中尼跨境铁路实地勘测2025年6月完成。
雅鲁藏布江水电工程约1.8万亿投资开工在即
2024年12月25日，雅鲁藏布江下游水电工程获核准，装机规模预计约6000万千瓦，年发电量3000亿千瓦时，规模相当于3个多三峡电站。以平均单位投资额3.07亿元/万千瓦估算，投资额预计在18000亿元左右。2021年“十四五”规划已明确“实施雅鲁藏布江下游水电开发”，2025年国家发改委报告将其划定为重点领域重大投资项目并明确提出推动开工建设。
按照投资构成测算：土建工程约占60%（对应10800亿元）、机电设备约占30%（对应5400亿元）、水库淹没补偿费约占10%（对应1800亿元）。参考三峡水利工程，枢纽工程+输变电工程占总投资的58.7%，移民资金占41.3%。核心关注：主体设计施工的中国电建、中国能建，地基处理环节的中岩大地，爆破环节的高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合，水泥板块的西藏天路、华新水泥，减水剂板块苏博特。
西藏矿采活跃，巨龙铜矿二期2025年底投产
西藏矿产资源丰富，青藏高原已形成玉龙、多龙、巨龙-甲玛和雄村-朱诺四个千万吨级铜矿资源基地。“十四五”以来累计新增资源量2000余万吨，预测资源潜力达1.5亿吨，青藏高原将成为世界级铜资源基地。
巨龙铜矿是中国已探明铜金属资源储量最大的世界级斑岩型铜矿，铜金属量795.76万吨、伴生钼37.06万吨，远景可突破2000万吨。一期2021年底投产年产铜约16.5万吨，二期扩建工程力争2025年底投产，达产后年产矿铜30-35万吨。朱诺铜矿保有铜金属量220万吨，平均品位0.62%，项目建设获核准争取2026年6月建成投产。矿业开发加速带动西藏地区基建、爆破、运输等配套需求。
西藏基建核心受益标的
铁路、水电、矿业三大方向同步推进，西藏基建景气度全产业链受益。建议关注：中国电建（雅鲁藏布江水电主体设计施工，电力建设龙头）、中国能建（水电工程建设主力）、中岩大地（地基处理技术领先）、高争民爆（西藏民爆龙头，2024-2026年EPS一致预期0.54/0.99/1.42元）、易普力（民爆及爆破服务）、西藏天路（西藏水泥龙头，2024-2026年EPS一致预期-0.08/0.11/0.23元）、华新水泥（西藏区域水泥布局）、苏博特（减水剂）。
表：雅鲁藏布江水电项目投资构成测算| 投资类别 | 占比 | 对应投资额（亿元） |
|---|
| 土建工程 | 约60% | 10800 |
| 机电设备 | 约30% | 5400 |
| 水库淹没补偿 | 约10% | 1800 |
