天风证券报告指出，区域基建景气度分化加速，西部地区是基建投资的重要增长极。2022-2023年西部12省市接受中央转移支付规模分别为4.1/4.3万亿元，占全国转移支付42.1%/41.7%。24年1-9月西藏/内蒙古/新疆固定资产投资增速分别达20.6%/11.0%/6.2%，位居全国前列。川渝地区双城经济圈建设持续加码，四川省十四五交通投资规划1.2万亿元（+16.5%），2024年高速公路通车总里程有望突破1万公里。西部基建投资具备政策、资金、项目三重支撑。
转移支付+固投增速：西部高景气明确
西部地区是中央财政重点扶持对象。2022-2023年，西部12省市（内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆）接收中央转移支付规模分别为4.1万亿元、4.3万亿元，占中央对地方转移支付总规模的42.1%、41.7%。西部地区国土面积占全国72%、人口占27%，财政净流入支撑基建投资维持较高强度。
固定资产投资增速西部领跑全国。2024年1-9月全国固定资产投资增速3.4%，西藏20.6%（全国第一）、内蒙古11.0%（第二）、新疆6.2%（第四）增速位居前列。贵州/甘肃/宁夏等省份增速亦显著高于全国均值。西部地区GDP从2019年20.5万亿元增至2023年26.9万亿元，年均增长4.9%，增速居四大板块之首。
从发展模式看，西部地区立足于资源禀赋，聚焦资源开发、矿业、农业、清洁能源基地建设等领域。2024年8月中央政治局会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，西部大开发战略定位从区域发展战略上升为推进中国式现代化的重大战略决策。
川渝地区：交通十四五1.2万亿，高速公路将破1万公里
川渝地区是西部基建投资的典型代表。“十三五”期间四川省交通固定资产投资0.81万亿元，占全国交通固投（12.39万亿）的6.6%。2023年四川省完成公路水路固定资产投资2685亿元，同比+7%。四川省“十四五”综合交通运输建设规划完成投资额1.2万亿元以上，较“十三五”增长16.5%，其中铁路完成额预计3000亿元（+30.4%），公路水路7000亿元（+40%）。
2024年四川省力争完成公路水路交通建设投资2600亿元以上，计划建成通车高速公路500公里以上，高速公路通车总里程预计突破1万公里。2024年1-6月已完成1302.88亿元（占年度目标50.1%）。6月集中推出36个高速公路项目，总里程约4100公里，总投资约8400亿元。10月第四季度重大项目推进1823个，总投资7855亿元，其中基础设施项目601个、总投资3645亿元（占46.4%）。
成渝地区双城经济圈建设进一步强化交通基建需求。成渝双城经济圈2021-2023年重大项目数量从67个增至248个，总投资从15674亿元增至33000亿元，计划投资额从1016亿元增至3215亿元。川渝双方共同推进《成渝地区双城经济圈综合立体交通网规划（2021-2035）》，为交通基建带来持续稳定需求。
西部基建重点关注方向：铁路留白+水利+清洁能源
西部基建投资聚焦三大方向。铁路方面，着力填补西部铁路“留白”，川藏铁路作为“头号工程”高质量推进，加快新藏铁路前期工作、推进青藏铁路升级改造、开展滇藏铁路重点路段前期研究。“十四五”期间“八纵八横”高铁主通道基本贯通，西部路网密度将持续提升。
水利方面，西部地区是水利工程重点区域。四川、云南、贵州、西藏等省份水利投资规划靠前，南水北调西线工程、滇中引水、引大济岷等重大水利工程进入建设高峰期。西部水利投资资金保障较为充分（中央转移支付比例高），且具备明确的防洪、供水、生态现实需求。
清洁能源基地建设方面，西部地区是我国“西电东送”主要送端。金沙江、雅砻江、大渡河流域水风光一体化基地建设持续加码，±800kV特高压直流外送通道配套建设需求旺盛。清洁能源基地建设带动电源工程+电网工程+储能设施全产业链投资，形成西部基建投资的长期增量。四川路桥、中国交建、中国中铁等央国企在西部基建市场中具备显著竞争优势。
