国金证券豪华车专题报告重点分析了小米汽车的品牌力与成长性。小米SU7自2024年3月上市至2025年6月累计交付29.5万辆，月销稳定在2.5万辆左右，满产满销。67%的车主表示“若将小米品牌换成其他品牌将不会购买”，品牌力调查数据在行业中处于领先水平。新SUV小米YU7于2025年6月上市，二期工厂投产后产能释放，预测25/26/27年小米汽车销量分别为43.3/81/101.5万辆，成长性突出。
SU7累计交付29.5万辆——品牌力驱动的爆款案例
小米SU7自2024年3月上市至2025年6月累计交付29.5万辆，25年6月月销25429辆，同比+219%，环比-9.2%（环比下滑系二期工厂尚未投产、部分SU7产能用于YU7试生产，实际满产满销）。小米汽车在高端新能源市场属于后起之秀，其成功核心要素有二：强大的品牌力（67%车主表示“若将小米品牌换成其他品牌将不会购买”）、优秀的产品精细化打造（外观设计接近百万级豪车，50%意向用户因外观购车）。
YU7上市+二期工厂投产——产能与新车共振
小米YU7于2025年6月26日上市，定位纯电轿跑SUV，售价25.35-32.99万元。目前小米SU7/YU7订单远大于产能，形成满产满销，销量长期维持平稳。二期工厂投产后叠加新车型将为公司带来持续增量。公司产品矩阵仍不完善，当前仅有两款纯电产品，后续若开拓增程市场将成为新增长源。预计25/26/27年小米汽车销量分别为43.3/81/101.5万辆，汽车业务伴随新车矩阵的完善将快速增长。
品牌力是小米最核心壁垒——消费者愿为品牌支付溢价
根据电动汽车用户联盟调研，67%的小米SU7车主表示“若将小米品牌换成其他品牌，用户将不会购买”。小米在汽车业务的核心竞争优势是其长期在消费市场积累下来的强声望和品牌效应，由此带来了极高的热度和流量，品牌力远胜于一般车企。意向用户购车首选因素为外观（50%），其次为小米生态和小米品牌。作为对比，华为问界意向用户核心购车因素则是智能座舱、智能驾驶和华为品牌。小米的品牌力支撑了其在新能源高端市场的持续竞争力。
增程开拓打开更大空间——27年预测101.5万辆
目前小米仅有两款纯电产品，产品矩阵不完善。后续若公司开拓增程市场，将为汽车业务带来强劲增量，成为公司新增长源。考虑到小米极强的品牌效应，公司汽车产品成为爆款的概率极高，部分车型上市后大概率仍将维持满产满销。预测27年小米汽车销量101.5万辆，相比25年增长134%。品牌力+产能释放+新车矩阵完善三重驱动下，小米汽车业务成长确定性高。
表5：小米集团汽车销量预测（万辆）| 车型 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|
| 小米SU7 | 13.7 | 27.5 | 14.5 | 12.0 |
| 小米YU7 | — | 15.8 | 55.5 | 36.0 |
| 小米新车A/B/C | — | — | 11.0 | 53.5 |
| 合计 | 13.7 | 43.3 | 81.0 | 101.5 |
数据来源：乘联会，国金证券研究所
