小米汽车的崛起正在带动整个智能电动汽车产业链的重估。招商证券报告梳理了小米汽车产业链核心受益标的：德赛西威（智能座舱与驾驶）、经纬恒润（电子产品与研发服务）、拓普集团（轻量化底盘与减震）、无锡振华（冲压零部件）、模塑科技（汽车保险杠）、凯众股份（减震缓冲块与轻量化踏板）。随着SU7销量持续攀升、SU7 Ultra开启预订、二期工厂投产在即，小米汽车产业链相关公司有望持续受益。
智能座舱与驾驶——德赛西威、经纬恒润
德赛西威是国内智能汽车配套零部件引领者，专注于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务板块。核心产品包括车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、智能驾驶辅助安全系统。公司不断拓展研发创新和客户服务能力，满足汽车厂商在新四化趋势下的多元需求。作为小米汽车智能化供应链的重要伙伴，有望持续受益于小米汽车销量增长。
经纬恒润是综合型电子系统科技服务商，向客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。客户包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团等国内外整车制造商，以及英纳法、安通林、博格华纳等国际知名Tier 1。在马来西亚建有海外工厂，致力于成为智能网联汽车全栈式解决方案供应商。
轻量化与底盘——拓普集团、无锡振华
拓普集团产品涵盖八大业务板块：汽车减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统和智能驾驶系统。公司拥有全球领先实验中心，具备材料级、产品级、系统级和整车级的试验验证能力。客户包括特斯拉（大客户）、赛力斯、小米、比亚迪、理想等，随小米汽车销量增长持续受益。
无锡振华主要从事冲压零部件、分拼总成加工、模具制造及精密电镀加工。冲压件涵盖3500余种（车身件、底盘件、动力总成件、电子电器件），电镀业务为电喷系统喷油器和燃油泵关键零部件提供技术服务，是国内唯一供应商（客户包括联合电子）。已与小米、理想、特斯拉等新势力建立合作。
外饰与减震——模塑科技、凯众股份
模塑科技是中国领先的汽车外饰件系统服务供应商，年汽车保险杠生产能力达600万套以上。客户包括宝马、北京奔驰、上汽通用、上汽大众、沃尔沃、蔚来、理想汽车、小鹏汽车等。已在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥设立生产基地。小米汽车销量增长将直接带动保险杠等外饰件需求。
凯众股份从事汽车底盘悬架系统减震元件（缓冲块、弹簧垫、减震支撑、防尘罩）与轻量化踏板总成，是国内唯一能量产减震聚氨酯缓震器件、打破国外技术垄断的企业。为赛力斯、江淮、奇瑞提供全系聚氨酯缓冲块和轻量化踏板产品。子公司炯熠电子引入小米智造作为战略投资者（持股约18.18%），双方在线控制动产品领域开展同步开发。
投资节奏与逻辑
小米汽车正处于“爆款验证→产能爬坡→新品周期”的上升通道。SU7连续5个月交付破万、10月首破2万、全年10万台目标提前完成，SU7 Ultra预订10分钟突破3680台，二期工厂预计2025年完成（总产能达30万辆/年）。产业链核心标的将经历“预期→订单→业绩”的验证周期，建议关注智能化供应链中与小米深度绑定的优质零部件企业。
表：小米汽车产业链核心标的梳理| 公司 | 核心业务 | 与小米关联 |
|---|
| 德赛西威 | 智能座舱/智能驾驶 | 智能化供应商 |
| 经纬恒润 | 电子产品/研发服务 | 电子系统供应商 |
| 拓普集团 | 轻量化底盘/减震 | 底盘供应商 |
| 无锡振华 | 冲压零部件 | 冲压件供应商 |
| 模塑科技 | 汽车保险杠外饰件 | 外饰件供应商 |
| 凯众股份 | 减震缓冲块/踏板 | 小米智造战略投资 |
