开源证券研报指出，全球消费电子持续回暖，2024Q2智能手机出货同比增长12%，PC连续三季度增长。AI部署、“折叠屏”等产品革新有望密集推出，掀起消费电子换机潮。以苹果为例，5G换机潮曾推动年销量至2.36亿部历史峰值，代工厂资本开支随之提升。本轮AI化革新有望催生产线设备更新需求，消费电子设备景气度有望回升。
全球消费电子回暖——手机出货+12%、PC+3.4%
全球智能手机出货量在经历2021Q3以来下行周期后，2023Q4同比增速转正，2024Q2同比增长12%延续回暖趋势。全球PC出货量2022Q3至2023Q3同比持续为负，2023Q4同比转正，2024Q2同比增长3.4%连续三季度增长。2024H1消费电子设备行业平均营收14.94亿元（+8.84%）、归母净利润1.32亿元（+3.75%），毛利率38.40%（+0.67pct）、净利率12.37%（-0.22pct）。合同负债2.31亿元（-45.06%）占营收14.92%，下游需求仍有待恢复；存货周转天数285.6天（-34.5天），周转情况有所改善。
AI化+折叠屏——消费电子进入新一轮产品革新周期
2024年6月苹果WWDC发布Apple Intelligence套件、与OpenAI构建合作伙伴关系。AI部署对算力要求高，iPhone端仅A17 Pro及以上芯片支持（iPhone 15 Pro/Pro Max及iPhone 16系列），Apple Intelligence 10月28日随iOS 18.1正式推送。以iPhone为代表的AI手机渗透率有望快速提升——IDC预测2024年全球GenAI智能手机出货量2.342亿部（+363.6%），2028年达9.12亿部（CAGR 78.4%）。除AI外，“折叠屏”等产品革新亦会促进换机——华为“三折屏”手机发售前预约超660万人。苹果上一轮4G到5G换机潮推动2021年销量同比增长16.3%至2.36亿部历史峰值，AI部署有望成为下一代换机周期核心驱动力，带动代工厂进行新一轮资本开支。
三重逻辑共振——估值扩张+产业发展+宏观转好
消费电子设备板块具备三重逻辑共振。估值扩张逻辑——消费电子成长属性强，流动性充裕情况下苹果产业链估值中枢有望提升。产业发展逻辑——2025年为智能手机向AI手机过渡元年，AI手机渗透率有望快速提升，看好苹果AI手机后续销量提升。宏观转好逻辑——政策发力由投资端转向消费端，随消费刺激政策出台，3C设备销售数据有望超预期。2024年10月Apple Intelligence上线有望促进iPhone 16销售高峰期延长，具备弹性的设备端标的有望受益。受益标的包括赛腾股份、博众精工、快克智能、鼎泰高科、燕麦科技。
表格：
消费电子设备核心指标与AI手机渗透预测| 指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| 2024Q2全球手机出货增速 | +12% | 连续回暖 |
| 2024Q2全球PC出货增速 | +3.4% | 连续三季增长 |
| 2024H1消费电子设备营收增速 | +8.84% | 景气回升 |
| 2024年GenAI手机出货量 | 2.342亿部（+363.6%） | 渗透率19% |
| 2028年GenAI手机出货量 | 9.12亿部（CAGR 78.4%） | 渗透率超50% |
