华泰证券报告分析了消费电子市场的回暖趋势及其对上游器件供应商的传导效应。1H24全球智能手机出货量5.93亿台（+10%），平板电脑出货量6475万台（+10%），PC出货量连续三个季度正增长。IDC预测2024-2026年智能手机CAGR约3.7%，AI手机2027年渗透率望达40%。智能穿戴设备也保持增长，TWS耳机2017-2023年CAGR达71.9%。消费电子回暖正驱动上游稀土永磁器件需求复苏，英思特作为苹果、微软、小米等品牌核心供应商，订单和业绩持续改善。本文从各细分品类分析消费电子回暖趋势。
智能手机——1H24出货量+10%，AI手机驱动换机周期
2023年全球智能手机出货量11.64亿台（-3%），受消费电子行业库存状况不佳影响。进入2024年，市场呈现复苏态势。1H24全球智能手机出货量5.93亿台（+10%），其中2Q24出货量2.92亿台（+9%）。3Q24延续成长，同比增长4.0%。
IDC预计2024-2026年全球智能手机出货量分别为12.32/12.63/12.90亿台（+6%/+3%/+2%），复苏趋势明确。AI手机作为重要增长极，Counterpoint预计2027年全球AI手机渗透率将达40%，出货量达5.22亿部，交互方式革新有望推动新的换机周期。
苹果手机2Q24出货量4569万台（+2.6%），较1Q24同比-5.1%边际改善明显。随着Apple Intelligence深度集成于iOS 18，AI功能有望成为换机重要驱动力。
平板与PC——新品发布驱动需求回暖
2023年全球平板电脑出货量1.28亿台（-20.5%），主因苹果全年未更新iPad。1H24全球平板电脑出货量6475万台（+10%），其中2Q24出货量3380万台（+19.8%）。苹果1H24平板电脑出货量2223万台（+5%），2Q24出货量1237万台（+18.7%），改善显著。IDC预计2024-2026年全球平板电脑出货量1.33/1.35/1.37亿台（+4%/+2%/+1%）。
笔记本电脑市场同样回暖。1-3Q24全球PC出货量分别同比+3.2%/+3.4%/+1.3%。苹果笔记本电脑1Q24/2Q24出货量分别为423/466万台（+16%/+11%）。IDC预计2024-2026年笔记本电脑出货量1.85/1.96/2.00亿部（+2%/+6%/+2%）。
智能穿戴——TWS耳机CAGR 72%，应用场景持续扩展
智能穿戴设备是消费电子增长最快的细分领域。全球耳机出货量从2017年0.22亿副增长至2023年3.10亿副（CAGR 55.72%），TWS耳机2017-2023年CAGR达71.9%。智能耳机将搭载更多传感器，支持生物识别运动跟踪，应用场景有望不断扩展。IDC预计2024-2026年全球耳机出货量3.42/3.60/3.76亿副（+10%/+5%/+4%）。
全球智能手表出货量从2017年0.62亿件增长至2023年1.61亿件（CAGR 17.41%），健康监测、记步、定位、智能家居联动等功能加持下愈发受到市场欢迎。IDC预计2024-2026年全球智能手表出货量1.57/1.64/1.69亿只。
消费电子回暖驱动上游器件需求复苏。公司产品应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、电子配件、智能家居等，多品类覆盖分散单一品类波动风险。
消费电子回暖核心数据
表：全球消费电子主要品类出货量及预测| 品类 | 2023年 | 2024E | 2025E | 2026E | 增速趋势 |
|---|
| 智能手机（亿台） | 11.64 | 12.32 | 12.63 | 12.90 | +6%/+3%/+2% |
| 平板电脑（亿台） | 1.28 | 1.33 | 1.35 | 1.37 | +4%/+2%/+1% |
| 笔记本电脑（亿部） | — | 1.85 | 1.96 | 2.00 | +2%/+6%/+2% |
| 耳机（亿副） | 3.10 | 3.42 | 3.60 | 3.76 | +10%/+5%/+4% |
| 智能手表（亿只） | 1.61 | 1.57 | 1.64 | 1.69 | -3%/+5%/+3% |
公司产品主要应用于消费电子领域，2021-1Q24消费电子领域主营业务收入占比分别为93.18%/93.35%/94.04%/93.85%。随着消费电子市场回暖，公司单磁体应用器件和磁组件应用器件订单有望持续增长，预计2024-2026年营收CAGR达16.8%。
