11家商业银行、14家消费金融公司在银行间市场同台竞技，2025年消费贷ABS整体发行4532亿元——这不是某个单一赛道的狂欢，而是整个消费金融生态的集体扩容。标普信评这份报告拆解了银行间、交易所、ABN三大市场的格局演变与参与主体变迁。
三大市场同步扩容，银行间增速领先
2025年消费贷ABS市场整体发行量约4,532亿元，同比增长28%。其中，银行间消费贷ABS（不含信用卡分期）合计发行313亿元，同比增长29%；交易所消费贷ABS占比50%，银行间消费贷ABN占比42%，三大市场均实现正增长。
银行间消费贷ABS市场的快速增长，受益于近两年出台的一系列鼓励消费信贷的政策。金融机构的个人消费贷款发放规模和出表需求有所恢复，推动ABS发行量在2022-2023年的低谷期后实现反弹。报告预计，2026年银行间消费贷ABS产品的发行将继续保持良好势头。
发起机构：商业银行与消费金融公司平分秋色
从发起机构类型来看，2025年消费金融公司和商业银行的发行金额占比分别为51%和49%，商业银行的活跃度相较2024年显著提升。这一格局变化主要得益于更多商业银行恢复或启动了消费贷ABS的发行。
截至2025年末，共有11家商业银行和14家消费金融公司参与了银行间信贷ABS市场。2025年，温州银行和杭州联合农商行均发行了其首单银行间市场消费贷ABS产品，反映出中小银行正在加速进入这一市场。报告预计，未来会有越来越多符合条件的发起机构参与到银行间消费贷ABS市场，参与主体将更加多元化。
市场集中度：头部机构主导，新玩家持续入场
尽管参与机构数量在增加，但市场集中度仍然较高。消费金融公司方面，头部几家持牌消金机构在发行规模上占据主导地位；商业银行方面，国有大行和股份制银行仍是主力，但城商行和农商行的参与度正在提升。
不同类型发起机构的入场节奏存在差异。商业银行通常拥有更低的融资成本和更优质的客群，其消费贷ABS产品的资产质量更受投资者青睐；消费金融公司则凭借更高的资产收益率和更灵活的运营模式，在ABS市场中占据重要位置。两类机构的同台竞技，为投资者提供了差异化的选择空间。
消费贷ABS的资产特征——小额分散，利率分化
小额分散特征稳定，单笔贷款规模变化不大
消费贷ABS产品通常入池的贷款笔数较多，单笔贷款平均本金余额较小，体现出典型的小额分散特征。2025年发行的ABS产品的单笔贷款平均未偿本金余额和入池贷款笔数与过去两年相比变化不大，核心资产特征保持稳定。
这种小额分散的特性，是消费贷ABS能够获得较高信用评级的重要基础。与房贷、车贷等大额抵押类贷款不同，消费贷的纯信用属性使得单笔贷款的违约对资产池整体表现的影响极为有限，分散化效应显著。
利率分化：消费金融公司远高于商业银行
消费贷资产的贷款利率通常高于房贷、车贷等其他零售类资产，这与其纯信用的特性相契合。2025年银行间消费贷ABS的加权平均年利率均值约为15.73%，较2024年有所下降，分布范围更广。
从发起机构类型来看，消费金融公司发起的各单ABS入池资产的利率整体显著高于商业银行。这种差异源于两类机构不同的客群定位和风险定价能力——消费金融公司服务的是更广泛的长尾客群，贷款利率更高以覆盖更高的信用风险；商业银行则聚焦于优质客户，利率相对较低。随着LPR的下调以及商业银行发行的恢复，整体利率均值有所下行。
